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1，ownership structure是什么 意思

ownership structure所有制結構雙語對照詞典結果：網絡釋義1. 所有制結構2. 所有權結構3. 股權結構-----------------------------------如有疑問歡迎追問！滿意請點擊右上方【選為滿意回答】按鈕

theory of the firm: managerial behavior,agency costs and ownership structure 企業理論的管理行為、代理成本、產權結構

ownership structure是什么意思

2，負債融資對股權代理成本有什么影響簡答題

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關于最優資本結構決定的理論主要有三種觀點：權衡理論、代理成本理論、控制權理論。權衡理論認為，負債可以為企業帶來稅額庇護利益，但各種負債成本隨負債比率增大而上升，當負債比率達到某一程度時，息稅前盈余（EBIT）會下降，同時企業負擔代理成本與財務拮據成本的概率會增加，從而降低企業的市場價值。因此，企業融資應當是在負債價值最大和債務上升帶來的財務拮據成本與代理成本之間選擇最佳點；代理成本理論則認為，在確定企業最佳資本結構時，企業必須在綜合考慮兩種代理成本的基礎上做出權衡取舍，在給定內部資金水平下，能夠使總代理成本最小的權益和負債比例，就是最佳的資本結構。JensenandMeckling（1976）認為最優資本結構選擇在使得股權融資和債務融資的代理成本達到最小的點上。即當債權融資所導致的股權代理成本降低恰好與債權代理成本相等時，企業達到最優資本結構；控制權理論則認為，最優資本結構存在干控制權收益與控制權損失恰好相等的那一時點。如HarrisandRaviv（1991）認為在職經理通過權衡其持股收益與控股損失確定其最優資本結構；Israel（1991）認為企業最優資本結構是權衡接管中因負債增加而導致的目標企業收益增加效應與接管可能性減少效應的結果。

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3，MA的并購步驟

1、效率理論。企業并購理論和并購實踐一樣充滿著鮮明的時代脈搏。傳統的效率理論認為，并購可提高企業的整體效率，即協同效應“2+2>5”，包括規模經濟效應和范圍經濟效應，又可分為經營協同效應、管理協同效應、財務協同效應和多元化協同效應，如奪取核心資源、輸出自己的管理能力、提高財務信譽而減少資金成本、減少上繳稅收、多元化發展以避免單一產業經營風險。橫向、縱向、混合并購都能產生協同效應。威廉·杰克·鮑莫爾(William Jack Baumol)(1982）提出可競爭市場和沉淀成本理論，進一步支持效率理論。1984年美國司法部的《合并指南》修正《克萊頓法》的傳統觀點，旗幟鮮明地支持效率理論。2、交易費用理論。科斯（1937）提出企業的存在原因是可以替代市場節約交易成本，企業的最佳規模存在于企業內部的邊際組織成本與企業外部的邊際交易成本相等時，并購是當企業意識到通過并購可以將企業間的外部交易轉變為企業內部行為從而節約交易費用時自然而然發生的。交易費用理論可較好地解釋縱向并購發生的原因，本質上可歸為效率理論。3、市場勢力理論。通過并購減少競爭對手，提高市場占有率，從而獲得更多的壟斷利潤；而壟斷利潤的獲得又增強企業的實力，為新一輪并購打下基礎。市場勢力一般采用產業集中度進行判斷，如產業中前4或前8家企業的市場占有率之和（CR4或CR8）超過30%為高度集中，15-30%為中度集中，低于15%為低度集中。美國則采用赫芬達爾系數（市場占有率的平方之和）來表示產業集中度。該理論成為政府規制并購、反對壟斷、促進競爭的依據。4、價值低估理論。并購活動的發生主要是目標企業的價值被低估。詹姆斯·托賓以Q值反映企業并購發生的可能性，Q=公司股票的市場價值/公司資產的重置成本。如果 Q<1，且小得越多，則企業被并購的可能性越大，進行并購要比購買或建造相關的資產更便宜些。該理論提供了選擇目標企業的一種思路，應用的關鍵是如何正確評估目標企業的價值，但現實中并非所有價值被低估的公司都會被并購，也并非只有價值被低估的公司才會成為并購目標。 1、代理成本理論。現代企業的所有者與經營者之間存在委托——代理關系，企業不再單獨追求利潤最大化。代理成本由詹森和麥克林（1976）提出，并購是為降低代理成本（法瑪、詹森1983）。金融經濟學解釋并購失效的三大假說是：過度支付假說，主并方過度支付并購溢價，其獲得的并購收益遠遠低于被并方的收益；過度自信假說（羅爾1986），主并方的管理層常常因自大而并購，任何并購價格高于市場價格的企業并購都是一種錯誤；自由現金流量說（詹森1986)，并購減少企業的自由現金流量,可降低代理成本，但適度的債權更能降低代理成本進而增加公司的價值。2、戰略發展和調整理論。與內部擴充相比，外部收購可使企業更快地適應環境變化（盧東斌稱為“花錢買時間”），有效降低進入新產業和新市場的壁壘，并且風險相對較小。特別是基于產業或產品生命周期的變化所進行的戰略性重組，如生產“萬寶路”香煙的菲利普·莫里斯公司轉向食品行業。企業處于所在產業的不同生命周期階段，其并購策略是不同的：處于導入期與成長期的新興中小型企業，若有投資機會但缺少資金和管理能力，則可能會出賣給現金流充足的成熟產業中的大企業；處于成熟期的企業將試圖通過橫向并購來擴大規模、降低成本、運用價格戰來擴大市場份額；而處于衰退期的企業為生存而進行業內并購以打垮競爭對手，還可能利用自己的資金、技術和管理優勢，向新興產業拓展，尋求新的利潤增長點。3、其他企業并購理論關于企業并購動機的理論還有：利潤動機理論、投機動機理論、競爭壓力理論、預防和安全動機理論等。并購的根本動機實際上是企業逐利的本性和迫于競爭壓力的動機。上述10種并購動機理論可總結為5種并購模式：生存型動機（傾向橫向并購）、防范型動機（多為縱向并購）、多元化動機（傾向混合并購）、擴張型動機（傾向橫向并購）和非利潤動機（無固定模式）。

MA的并購步驟