銀行業(yè)績(jī)優(yōu)良，可是股價(jià)總是令人扼腕嘆息，江蘇銀行也不例外。一般我對(duì)銀行的選擇，特別是大行投資，選擇市凈率，市凈率低于1，就具有低估投資機(jī)會(huì)，銀行股光考核盈率偏，有點(diǎn)以偏概全，下圖是公募基金持股江蘇銀行的變動(dòng)情況，機(jī)構(gòu)從中報(bào)開(kāi)始是一路減持的，減持力度非常猛。

1、銀行市凈率多少才合理？

決定股票價(jià)格的根本因素，是市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來(lái)的預(yù)期。銀行股光考核盈率偏，有點(diǎn)以偏概全，招商銀行和中國(guó)銀行，相比中國(guó)銀行的市盈率偏低，但招商銀行更受投資者歡迎。因?yàn)檎猩蹄y行凈息差更高，加上招商在零售消費(fèi)業(yè)務(wù)方面的開(kāi)發(fā)，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)上更具有競(jìng)爭(zhēng)力，一般我對(duì)銀行的選擇，特別是大行投資，選擇市凈率，市凈率低于1，就具有低估投資機(jī)會(huì)。

現(xiàn)在市場(chǎng)之所以如此悲觀，原因有二：1.認(rèn)為銀行資產(chǎn)質(zhì)量高估，自從2008年金融危機(jī)后，我們的策略是貨幣放水救市政策，要求商業(yè)銀行積極放貸。許多沒(méi)法賺錢(qián)的項(xiàng)目，例如一些僵尸企業(yè)都得到了貸款，如果未來(lái)這些項(xiàng)目無(wú)法及時(shí)償還貸款，銀行就會(huì)遭受巨額損失。現(xiàn)在這一利空基本消化，特別是地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上，基本達(dá)到了可控階段，

據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)表明現(xiàn)在不足18萬(wàn)億。2.利率市場(chǎng)化沖擊，中國(guó)銀行業(yè)的利潤(rùn)，主要來(lái)源于息差。現(xiàn)在利率市場(chǎng)化已經(jīng)是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，未來(lái)銀行貸款利率會(huì)下降，存款利率要上升，由此擠壓了銀行業(yè)的盈利能力，進(jìn)一步導(dǎo)致利潤(rùn)減少，因?yàn)樯鲜鰞蓚€(gè)原因，市場(chǎng)普遍悲觀，銀行股價(jià)被持續(xù)打壓，也在情理之中。這也導(dǎo)致一些在非銀行業(yè)務(wù)比較活躍的中小銀行的估值會(huì)高一點(diǎn)，

2、江蘇銀行2019年業(yè)績(jī)快報(bào)：總資產(chǎn)破2萬(wàn)億元。你怎么看？

銀行業(yè)績(jī)優(yōu)良，可是股價(jià)總是令人扼腕嘆息，江蘇銀行也不例外，2019年江蘇銀行的資產(chǎn)總額20650.58億元，同比增長(zhǎng)7.23%，首次突破2萬(wàn)億關(guān)口；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入449.74億元，同比增長(zhǎng)27.68%，為上市后新高；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)146.19億元，同比增長(zhǎng)11.89%，連續(xù)四年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。

總資產(chǎn)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入更是進(jìn)入到快車(chē)道，利潤(rùn)增長(zhǎng)兩位數(shù)，可是股價(jià)呢？市盈率只有5.17倍，市凈率只有沒(méi)有公布年報(bào)，按照三季度9.77計(jì)算，也只有0.73元，實(shí)際上江蘇銀行資產(chǎn)質(zhì)量也是有所改善的，不良貸款率1.38%，較期初下降了0.01個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四年下降；撥備覆蓋率232.79%，較期初提升了28.95個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四年提升，

市場(chǎng)對(duì)銀行盈利下滑和資產(chǎn)質(zhì)量變壞太過(guò)了，市場(chǎng)就是這樣，樂(lè)觀過(guò)頭悲觀也過(guò)頭，未來(lái)科技股很多都是會(huì)套人的，不相信，盡管可以拭目以待。下圖是公募基金持股江蘇銀行的變動(dòng)情況，機(jī)構(gòu)從中報(bào)開(kāi)始是一路減持的，減持力度非常猛，信托和券商也進(jìn)行了清倉(cāng)，持股以散戶為主，股價(jià)能會(huì)上漲嗎？─────┬───────┬──────┬───────┬──────┐｜報(bào)告日期｜2019-12-31｜2019-09-30｜2019-06-30｜2019-03-31｜├─────┼───────┼──────┼───────┼──────┤｜基金持股｜1169.07｜5301.36｜25218.53｜1879.42｜｜占流通A比｜0.0｜0.46｜4.20｜0.31｜｜持股家數(shù)及｜共計(jì)15新進(jìn)11｜共計(jì)24新進(jìn)3｜共計(jì)260新進(jìn)25｜共計(jì)15新進(jìn)1｜｜進(jìn)出情況｜增持2減持1｜增持14減持｜0增持3減持6｜0增持1減持｜｜｜｜5｜｜3｜├─────┼───────┼──────┼───────┼──────┤｜券商持股｜-｜64000.00｜-｜-｜｜占流通A比｜-｜5.61｜-｜-｜├─────┼───────┼──────┼───────┼──────┤｜信托持股｜-｜92815.93｜92815.93｜92815.93｜｜占流通A比｜-｜8.14｜0.59｜0.59｜。