pe投資和vc投資，VC和PE在股權(quán)投資上有什么區(qū)別

來源：整理時間：2023-08-06 19:24:23 編輯：好學(xué)習(xí) 手機版

1，VC和PE在股權(quán)投資上有什么區(qū)別

VC、PE針對不同行業(yè)投資項目的估值，階段，時間來選擇就不同行業(yè)而言，對傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，VC、PE優(yōu)先考慮DCF、P/E；對高新技術(shù)企業(yè)，VC、PE則普遍首選P/E。

VC和PE在股權(quán)投資上有什么區(qū)別

2，VC投資于PE投資有什么不同

本人在PE工作，可以作答。VC更偏重于早期項目，當(dāng)時項目還未定型，很有可能未盈利，只是有個商業(yè)模式的想法或雛形，所以VC投資重點考察人、團隊、理念。而PE投資偏重于后期項目投資，項目一般對規(guī)模有要求，很多PE機構(gòu)都要求項目至少有1000萬的盈利，營收最好到1個億以上，投資目標(biāo)以上市退出為主。現(xiàn)在上市比較難，故有很多并購?fù)顺龇绞健?/section>

VC是風(fēng)險投資；PE是私募股權(quán)投資；

VC投資于PE投資有什么不同

3，如何分清VC和PE在股權(quán)投資上的區(qū)別

價值評估的方法很多，按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)可以分為很多種類。理論上講，價值評估方法主要分為兩大類，一類為絕對價值評估法，主要采用折現(xiàn)方法，較為復(fù)雜，如現(xiàn)金流折現(xiàn)方法（DCF）、期權(quán)定價方法等，是目前成熟市場使用的主流方法。另一類為相對價值評估法，主要采用乘數(shù)方法，較為簡單，如P/E、P/B、P/S、PEG及EV/EBITDA價值評估法，在新興市場比較流行和實用。“VC”即“Venture Capital”，“創(chuàng)業(yè)投資”。在國內(nèi)也經(jīng)常被翻譯為“風(fēng)險投資”。 “PE”即“Private Equity”，“私募股權(quán)投資”，它們是既緊密聯(lián)系又互相區(qū)別的一對概念。VC和PE的共同點在于均投資于未上市企業(yè)的股權(quán)，具體業(yè)務(wù)領(lǐng)域也日益交叉；但是從嚴(yán)格意義上來說，兩者在投資對象、投資階段、投資行業(yè)和投資規(guī)模等方面都有所不同。VC、PE通常會選擇一兩種估值方法，以其他方法作為補充，折算出一個投融資雙方均能夠接受的價值。即采取主次分明、互為補充的估值方法。一、VC、PE對投資項目進行估值的方法VC、PE對投資項目經(jīng)常使用的估值方法有：P/E、P/B、P/S、PEG、DCF等價值評估方法。（一）P/E法（市盈率法）目前在國內(nèi)的股權(quán)投資市場，P/E法是比較常見的估值方法。通常我們所說的上市公司市盈率有兩種：歷史市盈率（Trailing P/E），當(dāng)前市值/公司上一個財務(wù)年度的利潤（或前12個月的利潤）；預(yù)測市盈率（Forward P/E），當(dāng)前市值/公司當(dāng)前財務(wù)年度的利潤（或未來12個月的利潤)。投資人是投資一個公司的未來，是對公司未來的經(jīng)營能力給出目前的價格，所以市盈率法對目標(biāo)企業(yè)價值評估的計算公式為：公司價值＝預(yù)測市盈率×公司未來12個月利潤。由公式可以看出，市盈率法需要做兩個基礎(chǔ)工作，即市盈率和目標(biāo)企業(yè)收益的確定。市盈率可選擇并購時目標(biāo)企業(yè)的市盈率，與目標(biāo)企業(yè)具有可比性的企業(yè)的市盈率或目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)的平均市盈率。市盈率的高低主要取決于企業(yè)的預(yù)期增長率，一個成長性企業(yè)的估值要比一個未來僅有一般水平收益的企業(yè)高得多，它將使用一個較高的市盈率；而對于一個風(fēng)險較大的企業(yè)來說，由于投資者要求收益也大，所以市盈率就比較低。優(yōu)點：計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計算簡單；市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系；市盈率涵蓋了風(fēng)險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。缺點：如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義。市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經(jīng)濟景氣程度的影響。在整個經(jīng)濟繁榮時市盈率上升，整個經(jīng)濟衰退時市盈率下降。如果目標(biāo)企業(yè)的β值為1，則評估價值正確反映了對未來的預(yù)期，如果企業(yè)的β值顯著大于1，則經(jīng)濟繁榮時評估價值被夸大，經(jīng)濟衰退時評估價值被縮小。如果β值明顯小于1，則經(jīng)濟繁榮時評估價值偏低，經(jīng)濟衰退時評估價值偏高。如果是一個周期性的企業(yè)，則企業(yè)價值可能被歪曲。（二）P/B法（市凈率法）市凈率即市場價值與凈資產(chǎn)的比值，或者說是每股股價與每股凈資產(chǎn)的比值。市凈率估值的主要步驟跟市盈率大體相同，只不過主要變量由每股收益變成了每股凈資產(chǎn)。優(yōu)點：凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率進行估價，而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)；凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解；凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱。缺點：賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標(biāo)準(zhǔn)或會計政策，市凈率會失去可比性；固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大，市凈率比較沒有什么實際意義。（三）P/S法（市銷率法）市銷率是市場價值與銷售收入的比值。在成本控制、稅負(fù)相仿等情況下，公司的價值可能主要取決于銷售能力。用市銷率作為估值的主要過程也跟其他相對法估值類似，主要變量變?yōu)槊抗射N售收入。優(yōu)點：銷售收入最穩(wěn)定，波動性小；并且銷售收入不受公司折舊、存貨、非經(jīng)常性收支的影響，不像利潤那樣易操控；收入不會出現(xiàn)負(fù)值，不會出現(xiàn)沒有意義的情況，即使凈利潤為負(fù)也可用。所以，市銷率估值法可以和市盈率估值法形成良好的補充。缺點：無法反映公司的成本控制能力，沒有反映不同公司的成本結(jié)構(gòu)的不同；銷售收入的高增長并不一定意味著盈利和現(xiàn)金流的增長。（四）PEG法是在PE估值的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，彌補了PE法對企業(yè)動態(tài)成長性估計的不足，計算公式是：PEG＝P/E/企業(yè)年盈利增長率。優(yōu)點：將市盈率和公司業(yè)績成長性對比起來看，其中的關(guān)鍵是要對公司的業(yè)績作出準(zhǔn)確的預(yù)期。（五）DCF法DCF（Discounted Cash Flow），即現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，通常是企業(yè)價值評估的首選方法。本方法的基石是“現(xiàn)值原理”，即任何資產(chǎn)的價值等于其預(yù)期未來全部現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和。DCF法的步驟是：（1）確定未來收益年限T；（2）預(yù)測未來T年內(nèi)現(xiàn)金流；（3）確定期望的回報率（貼現(xiàn)率）；（4）用貼現(xiàn)率將現(xiàn)金流貼現(xiàn)后加總。計算公式為：企業(yè)當(dāng)前價值＝∑[FCFEt/（Hr）t]+VT/(Hr)T其中，F(xiàn)CFEt：預(yù)期的第t期自由現(xiàn)金流量； r：貼現(xiàn)率（根據(jù)具體情況可取相應(yīng)的資本成本K或加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC）； t：收益年限（企業(yè)能夠生存的長短或企業(yè)能夠被預(yù)見的將來時期）；VT：第T年企業(yè)的終值；T：預(yù)測期從1到T。根據(jù)不同的需要，DCF法可以選擇不同長度的預(yù)測期，例如8年、10年甚至更長的時期。在估值的實踐中，VC、PE更關(guān)注3~5年的預(yù)測期，因為在這樣長度的時間內(nèi)，企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果被認(rèn)為是可以預(yù)測的。DCF法在理論上是相對完美的，在給定的情況下，如果被估值企業(yè)當(dāng)前的現(xiàn)金流為正，并且可以比較可靠地估計未來現(xiàn)金流的發(fā)生時間，同時，根據(jù)現(xiàn)金流的風(fēng)險特性又能夠確定出恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，那么就適合采用現(xiàn)金流折現(xiàn)法。但現(xiàn)實情況往往并非如此，實際的條件與模型假設(shè)的前提條件往往相距甚遠(yuǎn)，此時DCF法的運用就會變得很困難，該法更適用于公司能夠持續(xù)給投資者帶來正的現(xiàn)金流的情況。二、VC、PE針對不同行業(yè)投資項目的估值方法選擇就不同行業(yè)而言，對傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，VC、PE優(yōu)先考慮DCF、P/E；對高新技術(shù)企業(yè)，VC、PE則普遍首選P/E。就不同投資階段以及不同財務(wù)狀況而言，如果被投資企業(yè)正處于早中期發(fā) 展階段并且尚未實現(xiàn)盈利，那么VC、PE較多的使用P/S、P/B。如果已經(jīng)實現(xiàn)盈利，則更多使用P/E、DCF和PEG；如果被投資企業(yè)已經(jīng)處于中后期發(fā)展階段，此時公司往往已經(jīng)實現(xiàn)盈利，而且各方面發(fā)展都已經(jīng)比較成熟、IPO預(yù)期也較為強烈，此時VC、PE較為普遍使用的是P/E和DCF。非上市公司，尤其是初創(chuàng)公司的估值是一個獨特的、挑戰(zhàn)性強的工作，過程和方法通常是科學(xué)性和靈活性相結(jié)合。價格總是圍繞著企業(yè)的真實價值上下波動，這是經(jīng)濟學(xué)的真理。對于企業(yè)家與投資人來講，都要抱著共同創(chuàng)造未來價值的心態(tài)、共贏的姿態(tài)來討論企業(yè)的估值，這才是企業(yè)新一輪強勁發(fā)展的開始。反之，價格與價值處理得不好，會給企業(yè)未來發(fā)生種種內(nèi)訌危機埋下伏筆。所以，在企業(yè)估值的時候，需要把握一個度。

風(fēng)險投資(venture capital，vc)venture capital五個階段的種子期、初創(chuàng)期、成長期、擴張期、成熟期無不涉及到較高的風(fēng)險，具體表現(xiàn)有項目的篩選、盡職調(diào)查、后期監(jiān)控、知識產(chǎn)權(quán)、選擇技術(shù)、公共政策、信息高度不對稱、道德品質(zhì)、管理團隊、商業(yè)伙伴、財務(wù)監(jiān)管、環(huán)境、稅收、政治、溝通平臺等。在西方國家，據(jù)不完全統(tǒng)計，venture capitalists(風(fēng)險投資家)每投資10個項目，只有3個是成功的，而7個是失敗的。正是因為這樣，在風(fēng)險投資界才會奉行“不要將雞蛋放在一個籃子里”的分散組合投資原則。風(fēng)險投資的目的不是控股，無論成功與否，退出是風(fēng)險投資的必然選擇。引用風(fēng)險投資的退出方式包括首次上市(ipo)、收購和清算。目前國內(nèi)風(fēng)險投資公司進行ipo的退出渠道主要有：以離岸公司的方式在海外上市；境內(nèi)股份制公司去境外發(fā)行h股的形式實現(xiàn)海外上市；境內(nèi)公司境外借殼間接上市、境內(nèi)公司在境外借殼上市；境內(nèi)設(shè)立股份制公司在境內(nèi)主板上市；境內(nèi)公司境內(nèi)a股借殼間接上市；另外一種間接上市的方式就是境內(nèi)公司a股借殼上市。私募股權(quán)投資(private equity，pe)在中國通常稱為私募股權(quán)投資。指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。按照投資階段，廣義的私募股權(quán)投資可劃分為創(chuàng)業(yè)投資、發(fā)展資本、并購基金、夾層資本、重振資本、pre-ipo資本，以及其他如上市后私募投資、不良債權(quán)distressed debt和不動產(chǎn)投資等等。國內(nèi)活躍的pe投資機構(gòu)大致可以歸納為以下幾類：一是專門的獨立投資基金，如the carlyle group，3ipuorgetc；二是大型的多元化金融機構(gòu)下設(shè)的直接投資部，如：morgan stanley asia，jp morgan partners，goldman sachs asia，citic capital etc；三是中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金的法規(guī)出臺后，新成立的私募股權(quán)投資基金，如弘毅投資，申濱投資等；四是大型企業(yè)的投資基金，服務(wù)于其集團的發(fā)展戰(zhàn)略和投資組合，如ge capital等；五是其他如temasek，gic。pe與vc都是對上市前企業(yè)的投資，兩者在投資階段、投資規(guī)模、投資理念和投資特點等方面有很大不同。很多傳統(tǒng)上的vc機構(gòu)現(xiàn)在也介入pe業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認(rèn)為專做pe業(yè)務(wù)的機構(gòu)也參與vc項目，也就是說，pe與vc只是概念上的一個區(qū)分，在實際業(yè)務(wù)中兩者界限越來越模糊。另外，pe基金與內(nèi)地所稱的“私募基金”有著本質(zhì)區(qū)別。pe基金主要以私募形式投資于未上市的公司股權(quán)，而私募基金主要是指通過私募形式，向投資者籌集資金，進行管理并投資于證券市場(多為二級市場)的基金。

VC屬于舶來品，VC是Venture Capital的縮寫，即風(fēng)險投資。PE是Private Equity的縮寫，即私募股權(quán)投資可以從以下幾個方面區(qū)別VC和PE1) 投資階段，一般認(rèn)為PE的投資對象主要為擬上市公司，而VC的投資階段相對較早，但是并不排除中后期的投資。2) 投資規(guī)模，PE由于投資對象的特點，單個項目投資規(guī)模一般較大。VC則視項目需求投資機構(gòu)而定。3) 投資理念，VC強調(diào)高風(fēng)險高收益，既可長期進行股權(quán)投資并協(xié)助管理，也可短期投資尋機會將股權(quán)進行出售。而PE一般是協(xié)助投資對象完成上市然后套現(xiàn)退出。4) 投資特點，而在現(xiàn)在的中國資本市場上，很多傳統(tǒng)上的VC機構(gòu)現(xiàn)在也介入PE業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認(rèn)為專做PE業(yè)務(wù)的機構(gòu)也參與VC項目，也就是說，PE與VC只是概念上的一個區(qū)分，在實際業(yè)務(wù)中兩者界限越來越模糊。比如著名的PE機構(gòu)如凱雷(Carlyle)也涉及VC業(yè)務(wù)，其投資的攜程網(wǎng)、聚眾傳媒等便是VC形式的投資。

如何分清VC和PE在股權(quán)投資上的區(qū)別