利率期限結(jié)構(gòu)理論，簡(jiǎn)述利率的期限結(jié)構(gòu)

來(lái)源：整理時(shí)間：2023-04-01 16:48:24 編輯：好學(xué)習(xí) 手機(jī)版

1，簡(jiǎn)述利率的期限結(jié)構(gòu)

利率的期限結(jié)構(gòu)是指風(fēng)險(xiǎn)相同但期限不同的證券收益率之間的關(guān)系。利率期限結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為利率的高低主要取決于金融工具到期時(shí)的收益與到期期限之間的關(guān)系。在說(shuō)明為什么短期利率高于或低于長(zhǎng)期利率、為什么長(zhǎng)短期利率一致或不一致的問(wèn)題上，形成各種不同理論，主要有：預(yù)期假說(shuō)、分割市場(chǎng)理論、期限選擇和流動(dòng)性升水理論等。

簡(jiǎn)述利率的期限結(jié)構(gòu)

2，運(yùn)用利率期限結(jié)構(gòu)理論解釋為什么收益率曲線會(huì)有不同的形狀

利率期限結(jié)構(gòu)的三種理論：1、無(wú)偏預(yù)期理論（純預(yù)期理論）無(wú)偏預(yù)期理論：認(rèn)為在市場(chǎng)均衡條件下，遠(yuǎn)期利率代表了對(duì) 市場(chǎng)未來(lái)時(shí)期的即期利率的預(yù)期。 1）向上傾斜的收益率曲線意味著市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)的短期利率會(huì)上升 2）向下傾斜的收益率曲線是市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)的短期利率將會(huì)下降； 3）水平型收益率曲線是市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)的短期利率將保持穩(wěn)定； 4）峰型的收益率曲線則是市場(chǎng)預(yù)期較近的一段時(shí)期短期利率會(huì)上升，而在較遠(yuǎn)的將來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期的短期利率將會(huì)下降。 2、流動(dòng)性偏好理論流動(dòng)性偏好理論認(rèn)為：投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，由于債券的期限越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)就越大。因此，在其它條件相同的情況下，投資者偏好期限更短的債券。流動(dòng)性偏好理論對(duì)收益率曲線的解釋 1）水平型收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)的短期利率將會(huì)下降，且下降幅度恰等于流動(dòng)性報(bào)酬。 2）向下傾斜的收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)的短期利率將會(huì)下降，下降幅度比無(wú)偏預(yù)期理論更大。 3）向上傾斜的收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)的短期利率既可能上升、也可能不變。 3、市場(chǎng)分割理論市場(chǎng)分割理論認(rèn)為由于法律制度、文化心理、投資偏好的不同，投資者會(huì)比較固定地投資于某一期限的債券，這就形成了以期限為劃分標(biāo)志的細(xì)分市場(chǎng)。即期利率水平完全由各個(gè)期限的市場(chǎng)上的供求力量決定，單個(gè)市場(chǎng)上的利率變化不會(huì)對(duì)其它市場(chǎng)上的供求關(guān)系產(chǎn)生影響。即使投資于其它期限的市場(chǎng)收益率可能會(huì)更高，但市場(chǎng)上的交易者不會(huì)轉(zhuǎn)而投資于其它市場(chǎng)。市場(chǎng)分割理論對(duì)收益率曲線的解釋： 1）向下傾斜的收益率曲線：短期債券市場(chǎng)的均衡利率水平高于長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的均衡利率水平； 2）向上傾斜的收益率曲線：短期債券市場(chǎng)的均衡利率水平低于長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的均衡利率水平； 3）峰型收益率曲線：中期債券收益率最高； 4）水平收益率曲線：各個(gè)期限的市場(chǎng)利率水平基本不變。

運(yùn)用利率期限結(jié)構(gòu)理論解釋為什么收益率曲線會(huì)有不同的形狀

3，如何理解利率期限結(jié)構(gòu)在市場(chǎng)分割理論

該理論認(rèn)為，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投資者和債券的發(fā)行者都不能無(wú)成本地實(shí)現(xiàn)資金在不同期限的證券之間的自由轉(zhuǎn)移。因此，證券市場(chǎng)并不是一個(gè)統(tǒng)一的無(wú)差別的市場(chǎng)，而是分別存在著短期市場(chǎng)、中期市場(chǎng)和長(zhǎng)期市場(chǎng)。不同市場(chǎng)上的利率分別由各市場(chǎng)的供給需求決定。當(dāng)長(zhǎng)期債券供給曲線與需求曲線的交點(diǎn)高于短期債券供給曲線和需求曲線的交點(diǎn)時(shí)，債券的收益率曲線向上傾斜；相反，則相反。

　　1、無(wú)偏預(yù)期理論（純預(yù)期理論）　　無(wú)偏預(yù)期理論：認(rèn)為在市場(chǎng)均衡條件下，遠(yuǎn)期利率代表了對(duì) 市場(chǎng)未來(lái)時(shí)期的即期利率的預(yù)期。　　1）向上傾斜的收益率曲線意味著市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)的短期利率會(huì)上升　　2）向下傾斜的收益率曲線是市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)的短期利率將會(huì)下降；　　3）水平型收益率曲線是市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)的短期利率將保持穩(wěn)定；　　4）峰型的收益率曲線則是市場(chǎng)預(yù)期較近的一段時(shí)期短期利率會(huì)上升，而在較遠(yuǎn)的將來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期的短期利率將會(huì)下降。　　2、流動(dòng)性偏好理論　　流動(dòng)性偏好理論認(rèn)為：投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，由于債券的期限越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)就越大。因此，在其它條件相同的情況下，投資者偏好期限更短的債券。　　流動(dòng)性偏好理論對(duì)收益率曲線的解釋　　1）水平型收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)的短期利率將會(huì)下降，且下降幅度恰等于流動(dòng)性報(bào)酬。　　2）向下傾斜的收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)的短期利率將會(huì)下降，下降幅度比無(wú)偏預(yù)期理論更大。　　3）向上傾斜的收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)的短期利率既可能上升、也可能不變。　　3、市場(chǎng)分割理論認(rèn)為：由于法律制度、文化心理、投資偏好的不同，投資者會(huì)比較固定地投資于某一期限的債券，這就形成了以期限為劃分標(biāo)志的細(xì)分市場(chǎng)。　　即期利率水平完全由各個(gè)期限的市場(chǎng)上的供求力量決定，單個(gè)市場(chǎng)上的利率變化不會(huì)對(duì)其它市場(chǎng)上的供求關(guān)系產(chǎn)生影響。即使投資于其它期限的市場(chǎng)收益率可能會(huì)更高，但市場(chǎng)上的交易者不會(huì)轉(zhuǎn)而投資于其它市場(chǎng)。　　市場(chǎng)分割理論對(duì)收益率曲線的解釋：　　1）向下傾斜的收益率曲線：短期債券市場(chǎng)的均衡利率水平高于長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的均衡利率水平；　　2）向上傾斜的收益率曲線：短期債券市場(chǎng)的均衡利率水平低于長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的均衡利率水平；　　3）峰型收益率曲線：中期債券收益率最高；　　4）水平收益率曲線：各個(gè)期限的市場(chǎng)利率水平基本不變。

如何理解利率期限結(jié)構(gòu)在市場(chǎng)分割理論