9. 風險投資評估主要內容

風險投資的運作過程是一個籌資活動和投資活動相結合、資本和科技項目相結合的過程。風險資本籌集以后，風險投資公司才能進入投資動作程序。風險投資公司的投資動作程序包括項目評估和選擇、談判和簽訂協議、輔導管理以及退出四個階段。項目評估和選擇是整個風險投資程序的至關重要的第一階段，直接關系到風險投資項目能否成功。

項目獲取

風險投資公司一投入業務運 作，風險資本家就面對著范圍廣泛的投資機會。風險資本獲取潛在的投資機會主要有三種方式：創業者（企業）主動提供，在創業企業尋求早期投資時常采用這種方式；中介機構推薦，包括作為辛迪加投資的主要投資人的推薦；內險 資本家主動尋找，這種方式下尋找到的項目質量較高，風險資本家部分地充當了企業家尋找到的項目質量較高，風險資本家部分地充當了企業家尋找項目的角色。

項目篩選

風險投資的項目評估和選擇過程的第一階段工作是投資機會篩選。風險投資公司的專業人員對收到的大量創業計劃和投資機會進行篩選，以快速舍棄不合適的投資方案。項目篩選工作所領帶的是風險投資公司根據其投資戰略和策略制定的項目篩選標準。篩選階段評估的對象基本是項目計劃書本身，并不進行詳細的分析評估風險投資公司制定項目篩選標準和對潛在的投資機會進行篩選進，運用的是結合自身特點的特殊評價指標，主要考慮以下方面的問題。

a 風險企業所處的行業。風險投資公司出于控制風險、增大回報的考慮，大都堅持企業化集中投資原則，對風險企業所處行業有自己的偏好和專長。

b 風險企業所處的階段。風險投資公司處對風險企業所處的階段有自己的偏好和專長。

c 風險企業要求的投資規模。投資規模的選擇是一個規模效益和風險控制的平衡問題。企業要求投資規模過小，管理成本就會上升；規模過大，則風險太大。

d 風險企業的地理位置。出于輔助管理風險企業的便利考慮（有時也因為政策規定），風險投資公司一般選擇在其自身或分支機構所在地的風險企業進行投資。在聯合投資的情況下，非主要投資方可以選擇非本公司所在地的風險投資企業進行投資，但對風險企業的監督管理通常由風險企業所在地的風險投資公司來承擔。

e 此外，對潛在的投資機會進行篩選時，還要考慮自身的資本實力、融資渠道、投資策略、以往經驗以主對產業發展的戰略判斷等。

項目評估的方法和評價指標體系

通過篩選階段的淘汰，只有少數風險投資公司認為合適的、有價值的項目得到保留，進入投資評估階段。國外的風險投資公司在實踐中都建立了自己的評估組織體系、評估方法和評價指標體系。在我國，對投資項目如何進行評估采用什么方法和評價指標體系來評估以及由什么部門來評估目前尚無可以供借鑒的經驗。由于風險投資具備高風險的特征，風險企業的投資、管理和經營中具有相當大的不確定性。對一個早期的、充滿不確定的風險企業進行未來的現金流預測是不現實的，風險企業在風險資本退出前幾乎沒有，風險資本的報酬主要通過退出時的股份增值來實現。因此，對傳統的投資項目采用的凈現值法等項目評估。由于風險資本投資的是未來的增長機會，期權理論和期權定價方法成為對風險投資項目進行評估的理論和方法。在國外，用期權定價方法評價風險投資項目已有大量的和少量的實際應用，我國這方面的研究和應用下于起步階段，特別是在實際應用上。

絕大多數情況上，絕大多數風險資本是以創業企業的商業計劃的基礎通過主觀評估來進行項目評估和選擇的。這種做法很大程度上領帶風險投資家知識、經驗甚至直覺，科學性成分并不大，沒有多少量化指標。但是這種主觀性不等于隨意性，風險投資公司在項目評估和選擇上都有自己的專業人才、機構、評估方法和評價指標體系，以求項目決策的最大程度的科學性取得在控制風險條件下的收益最大化。

風險投資公司進行風險投資，最希望看到如下的情況：選擇合適的企業家進行投資合作；風險企業在合適的時間擁有合適的技術，生產出合適的產品；存在或能引導、創造的市場；能帶著豐厚的回報和良好的聲譽從創業企業中順利退出。因此，風險投資公司在對項目進行評估時除了在進行項目篩選進采用根據本公司特點制定的特殊標準外，都會采有一向性的，從、管理、技術和產品、市場、財務、退出等方面對投資項目進行評估。