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1，請你解釋股利理論中的稅收差別理論

由于所得稅的存在，對于股東來說，資本利得收益比股利收益更有吸引力，因此企業應采取低股利政策。結合實際情況，股票買賣差價目前不征稅，但股利要收所得稅，對于股民來說，買股票都是希望低買高賣，從而獲得差價收益，幾乎沒有人是為了獲得分紅而買股票。

請你解釋股利理論中的稅收差別理論

2，所得稅前差異指的是什么

是指"稅前應稅所得和會利潤的差異"!主要就是指稅法規定和會計政策上的不同而產生的差異!

稅差理論一般又稱“所得稅差異理論”。所得稅率差異理論即稅差理論是法拉和塞爾文在1967年提出，主張如果股利的稅率比資本利得稅率高，投資者會對高股利收益率股票要求較高的必要報酬率。因此，為了使資金成本降到最低，并使公司的價值最大，應當采取低股利政策。后來的一些研究說明股票的預期必要報酬率會隨股票收益率增加而有正的線性關系，表明存在稅收效果。稅差理論是建立在各個國家對不同收益索取的所得稅不同的基礎上。該理論認為資本利得所得稅與現金所得稅之間是存在差異的，理性的投資者更傾向于通過推遲獲得資本收益而延遲繳納所得稅。該理論認為，股票的價格與股利支付比例成反比，權益資本費用與股利支付比例成正比。企業支付較低的股利，對實現企業價值最大化是有利的。

所得稅前差異指的是什么

3，風險和收益均衡原理的含義是什么又是怎樣形成的

根據資本資產定價模型“Kj=Rf+βj(Km-Rf)”，資產的期望收益率Kj隨著風險系數βj的增大而提高，隨著風險系數βj的減小而降低，即收益與風險價值具有對稱性，風險越小，收益越低，風險越大，收益越高，這就是風險收益均衡原則。　　企業要獲得超額收益，就必須敢于挑戰風險。需要注意的是，高風險并不必然帶來高收益。由于高風險，其不確定性提高，發生損失的可能性也提高，有時甚至造成致命的損失。所以，企業要實現價值最大化目標，一方面要敢于冒險，另一方面要善于冒險。在籌資管理中，要權衡財務杠桿收益與籌資風險。籌資風險可用財務杠桿系數來衡量，系數越大，籌資風險越大，杠桿收益亦越大；反之，系數越小，籌資風險越小，杠桿收益亦越小。在具體運用風險收益均衡原則時，可依據資產利潤率的大小來操作：當資產利潤率上升時，調高負債籌資比率，提高財務杠桿系數，充分發揮財務杠桿效益；當資產利潤率下降時，適當調低負債籌資比率，雖然財務杠桿效益降低，但可以有效防范籌資風險；當資產利潤率下降到債務利息率以下時，盡可能少舉債甚至不舉債，以減少財務杠桿的負面影響。　　不同的籌資者對風險的態度不同，資本結構中負債所占的比重亦不同，承擔的風險不同，最終獲得的收益亦不同。企業財務實力較強、信用好，而且駕馭環境能力較好的理財者，可以適度提高籌資中的負債比率，從而提高財務杠桿系數，以獲取較多的風險收益；在資產占用和資金來源上可以采取相對激進的策略，用短期債務資金來滿足長期資產占用需要，降低成本，提高現金性籌資風險，從而提高風險收益。　　需要注意的是，利率、匯率等是經常變動的，當利率提高、借入外幣升值等都會使籌資成本增大，當超過資產利潤率時，負債籌資越多，杠桿的負面效應越大，所以，理財者要關注利率、匯率的變動趨勢。另外，目前我國不少企業的資本結構中負債比重偏高，超出了企業所能承受的負荷，面臨的風險很大，極需調整。在投資管理中，要權衡投資收益與投資風險。不同的投資者，對風險的態度不同，選擇投資項目或組合的風險大小也不一樣，取得的收益也不同。投資項目或組合的選擇，一定要從企業自身實際出發。對于市場信息反映靈敏并能精確加工應用于投資項目和組合的預測、決策、預算、控制和分析之中，而且財務實力雄厚、抗風險能力較強的企業，可以選擇風險相對較高的投資項目或組合，以期獲得較高的收益。　　相反，信息管理水平低下、財務實力薄弱的企業，應選擇自己所能承受的風險項目或組合。需要強調的是，風險雖然可惡，但駕馭得好，可以使一個企業甚至一個國家迅速地富有、強大起來。美國經濟之所以如此快速發展，與風險投資密不可分。美國一大批優秀企業如英特爾、微軟、思科、雅虎等的崛起都得益于風險投資的支持，硅谷的成功就是風險投資創造高科技的典范。　　近年來我國也加快了風險投資的發展，但要搞好高風險高收益的風險投資，從宏觀上看，需要加強立法和制度建設，建立信用擔保制度和風險保障機制，進一步完善市場機制；從企業自身看，需要培養風險投資人才，提高理財水平。只有這樣，才能在降低或控制風險的同時，取得高額收益。在營運管理中，營運資金的數量控制要在風險和收益之間進行權衡。企業營運資金越多，風險越小，收益率亦越低；反之，營運資金越少，風險越大，收益率亦越高。合理使用資金，加速資金周轉，提高資金利用效果，是營運資金的管理目標。　　要實現這一目標，對于現金管理，要在流動性和收益性之間作出合理選擇，即在保證企業正常業務經營、償債和納稅需要的同時，降低現金的占用量，提高閑置現金的投資收益；對于應收賬款管理，要在發揮其強化競爭、擴大銷售功能效應的同時，盡可能降低投資的機會成本、壞賬損失與管理成本，從而降低其投資風險，最大限度地提高應收賬款的投資收益；對于存貨管理，要權衡存貨的收益與成本之間的利弊，在充分發揮存貨功能的同時降低成本、增加收益。目前企業普遍存在營運資金不足的問題，其中一個非常重要的原因是沒有處理好固定資產和流動資產的投入比率。　　從盈利性來看，營運資金投資減少，則意味著企業投資到盈利能力較高的固定資產上的份額較大，從而使企業整體的盈利水平提高；但從風險性來看，企業營運資金減少，則意味著流動資產投資少，到期無力償債的風險增大。這樣，極易引起流動資金緊張，無力進貨，拖欠工資和借款，導致經營混亂。所以，營運資金要加強預算，科學確定現金最佳持有量，制定合理的應收賬款信用政策和收現保證率，計算和控制存貨的經濟進貨批量等，從而使營運資金既能滿足日常營運需要，又能在減小或控制風險的前提下，提高營運資金的盈利水平。分配不僅涉及各利益主體的經濟利益，而且涉及企業的現金流出，影響企業財務的安全和穩定以及潛在的收益能力。所以，企業分配要合理確定利潤的留分比率以及分配方式，把握好再投資風險和再投資收益的變動趨勢。　　具體要把握以下幾點：　　一是正確認識股利理論。由于股利無關論是建立在“完美且完全的資本市場”這一嚴格假設前提基礎上，而現實的資本市場未能達到強有效市場的標準，所以分不分股利和分多分少對企業的價值是有影響的，即股利重要論；另外，國家對股利和資本利得征收的稅率不同，分不分股利和分多分少都將影響投資者的實際收益，所以，要用好稅差理論。　　二是正確選擇股利政策。企業在確定利潤分配政策時，應綜合考慮各種因素，結合自身所處的發展階段、財務狀況、投資機會和投資者的態度等，權衡利弊得失，從優選擇。選擇得當，可以增強企業的再籌資能力，提高股票價格，提高企業的市場價值，而風險卻較小。　　三是合理確定股利是否支付以及支付的比率和形式。這要根據企業所處的成長周期、投資機會、再籌資能力和籌資成本、控制權結構、顧客效應、股利信息傳遞功能等綜合考慮和確定。只有這樣，才能樹立良好的財務形象和市場形象，從而降低和控制分配風險，提高企業的潛在獲利能力。　　總之，企業的收益形成現金流入，分配形成現金流出，當收益確定的會計方法、分配的形式和時間及金額、留存收益再投資項目的選擇等得當時，現金流入和現金流出相適應，收益分配的風險就小；反之，則發生收益分配的風險較大。風險收益均衡原則在具體運用中要注意以下問題：第一，牢固樹立風險意識，杜絕僥幸心理。股票交易的行話“股市有風險，入市須謹慎”值得借鑒。在企業理財的各個環節中，風險與收益始終同在，對待風險要謹慎。不少理財者在巨大利益的誘惑下，往往忽視風險的存在或輕視風險的威脅，致使盲目冒進而遭受不應有的損失。理財一定要從企業的財務實力和理財水平出發，杜絕一切不顧實際的貪大、圖快、搏一把，不顧企業長遠利益的理財行為。第二，健全決策機制，控制理財風險。投資是項目開發、論證評估、決策、計劃、實施、結果評估的一個過程，其中決策是關鍵，要充分發揮各類專家在決策中的參謀作用，杜絕領導個人獨斷專行，不懂經濟規律而拍腦袋作出的決策。中航油之巨額虧損就是典型一例，陳久霖的個人權力凌駕于公司內部監督及風險控制制度之上，使公司斷送在賭臺上。第三，挑戰風險，建立財務風險預警系統。風險包藏著危機，但更孕育著無限的商機和收益，所以要敢于并善于挑戰風險。風險來源于滯后的管理理念、錯誤的決策、資源配置的低效率及風險應對不當。理財者要善于學習，不斷提高理財水平，提高挑戰風險的能力，從而為企業謀取更多的收益。為了有效地降低財務危機和風險，企業還應該建立財務風險預警系統，對企業可能或將要面臨的財務危機和風險進行監測預報，并采取有效的化解對策。

根據資本資產定價模型“Kj=Rf+βj(Km-Rf)”，資產的期望收益率Kj隨著風險系數βj的增大而提高，隨著風險系數βj的減小而降低，即收益與風險價值具有對稱性，風險越小，收益越低，風險越大，收益越高，這就是風險收益均衡原則。企業要獲得超額收益，就必須敢于挑戰風險。需要注意的是，高風險并不必然帶來高收益。由于高風險，其不確定性提高，發生損失的可能性也提高，有時甚至造成致命的損失。所以，企業要實現價值最大化目標，一方面要敢于冒險，另一方面要善于冒險。在籌資管理中，要權衡財務杠桿收益與籌資風險。籌資風險可用財務杠桿系數來衡量，系數越大，籌資風險越大，杠桿收益亦越大；反之，系數越小，籌資風險越小，杠桿收益亦越小。在具體運用風險收益均衡原則時，可依據資產利潤率的大小來操作：當資產利潤率上升時，調高負債籌資比率，提高財務杠桿系數，充分發揮財務杠桿效益；當資產利潤率下降時，適當調低負債籌資比率，雖然財務杠桿效益降低，但可以有效防范籌資風險；當資產利潤率下降到債務利息率以下時，盡可能少舉債甚至不舉債，以減少財務杠桿的負面影響。不同的籌資者對風險的態度不同，資本結構中負債所占的比重亦不同，承擔的風險不同，最終獲得的收益亦不同。企業財務實力較強、信用好，而且駕馭環境能力較好的理財者，可以適度提高籌資中的負債比率，從而提高財務杠桿系數，以獲取較多的風險收益；在資產占用和資金來源上可以采取相對激進的策略，用短期債務資金來滿足長期資產占用需要，降低成本，提高現金性籌資風險，從而提高風險收益。需要注意的是，利率、匯率等是經常變動的，當利率提高、借入外幣升值等都會使籌資成本增大，當超過資產利潤率時，負債籌資越多，杠桿的負面效應越大，所以，理財者要關注利率、匯率的變動趨勢。另外，目前我國不少企業的資本結構中負債比重偏高，超出了企業所能承受的負荷，面臨的風險很大，極需調整。在投資管理中，要權衡投資收益與投資風險。不同的投資者，對風險的態度不同，選擇投資項目或組合的風險大小也不一樣，取得的收益也不同。投資項目或組合的選擇，一定要從企業自身實際出發。對于市場信息反映靈敏并能精確加工應用于投資項目和組合的預測、決策、預算、控制和分析之中，而且財務實力雄厚、抗風險能力較強的企業，可以選擇風險相對較高的投資項目或組合，以期獲得較高的收益。相反，信息管理水平低下、財務實力薄弱的企業，應選擇自己所能承受的風險項目或組合。需要強調的是，風險雖然可惡，但駕馭得好，可以使一個企業甚至一個國家迅速地富有、強大起來。美國經濟之所以如此快速發展，與風險投資密不可分。美國一大批優秀企業如英特爾、微軟、思科、雅虎等的崛起都得益于風險投資的支持，硅谷的成功就是風險投資創造高科技的典范。近年來我國也加快了風險投資的發展，但要搞好高風險高收益的風險投資，從宏觀上看，需要加強立法和制度建設，建立信用擔保制度和風險保障機制，進一步完善市場機制；從企業自身看，需要培養風險投資人才，提高理財水平。只有這樣，才能在降低或控制風險的同時，取得高額收益。在營運管理中，營運資金的數量控制要在風險和收益之間進行權衡。企業營運資金越多，風險越小，收益率亦越低；反之，營運資金越少，風險越大，收益率亦越高。合理使用資金，加速資金周轉，提高資金利用效果，是營運資金的管理目標。要實現這一目標，對于現金管理，要在流動性和收益性之間作出合理選擇，即在保證企業正常業務經營、償債和納稅需要的同時，降低現金的占用量，提高閑置現金的投資收益；對于應收賬款管理，要在發揮其強化競爭、擴大銷售功能效應的同時，盡可能降低投資的機會成本、壞賬損失與管理成本，從而降低其投資風險，最大限度地提高應收賬款的投資收益；對于存貨管理，要權衡存貨的收益與成本之間的利弊，在充分發揮存貨功能的同時降低成本、增加收益。目前企業普遍存在營運資金不足的問題，其中一個非常重要的原因是沒有處理好固定資產和流動資產的投入比率。從盈利性來看，營運資金投資減少，則意味著企業投資到盈利能力較高的固定資產上的份額較大，從而使企業整體的盈利水平提高；但從風險性來看，企業營運資金減少，則意味著流動資產投資少，到期無力償債的風險增大。這樣，極易引起流動資金緊張，無力進貨，拖欠工資和借款，導致經營混亂。所以，營運資金要加強預算，科學確定現金最佳持有量，制定合理的應收賬款信用政策和收現保證率，計算和控制存貨的經濟進貨批量等，從而使營運資金既能滿足日常營運需要，又能在減小或控制風險的前提下，提高營運資金的盈利水平。分配不僅涉及各利益主體的經濟利益，而且涉及企業的現金流出，影響企業財務的安全和穩定以及潛在的收益能力。所以，企業分配要合理確定利潤的留分比率以及分配方式，把握好再投資風險和再投資收益的變動趨勢。具體要把握以下幾點：一是正確認識股利理論。由于股利無關論是建立在“完美且完全的資本市場”這一嚴格假設前提基礎上，而現實的資本市場未能達到強有效市場的標準，所以分不分股利和分多分少對企業的價值是有影響的，即股利重要論；另外，國家對股利和資本利得征收的稅率不同，分不分股利和分多分少都將影響投資者的實際收益，所以，要用好稅差理論。二是正確選擇股利政策。企業在確定利潤分配政策時，應綜合考慮各種因素，結合自身所處的發展階段、財務狀況、投資機會和投資者的態度等，權衡利弊得失，從優選擇。選擇得當，可以增強企業的再籌資能力，提高股票價格，提高企業的市場價值，而風險卻較小。三是合理確定股利是否支付以及支付的比率和形式。這要根據企業所處的成長周期、投資機會、再籌資能力和籌資成本、控制權結構、顧客效應、股利信息傳遞功能等綜合考慮和確定。只有這樣，才能樹立良好的財務形象和市場形象，從而降低和控制分配風險，提高企業的潛在獲利能力。總之，企業的收益形成現金流入，分配形成現金流出，當收益確定的會計方法、分配的形式和時間及金額、留存收益再投資項目的選擇等得當時，現金流入和現金流出相適應，收益分配的風險就小；反之，則發生收益分配的風險較大。筆者變，風險收益均衡原則在具體運用中要注意以下問題：第一，牢固樹立風險意識，杜絕僥幸心理。股票交易的行話“股市有風險，入市須謹慎”值得借鑒。在企業理財的各個環節中，風險與收益始終同在，對待風險要謹慎。不少理財者在巨大利益的誘惑下，往往忽視風險的存在或輕視風險的威脅，致使盲目冒進而遭受不應有的損失。理財一定要從企業的財務實力和理財水平出發，杜絕一切不顧實際的貪大、圖快、搏一把，不顧企業長遠利益的理財行為。第二，健全決策機制，控制理財風險。投資是項目開發、論證評估、決策、計劃、實施、結果評估的一個過程，其中決策是關鍵，要充分發揮各類專家在決策中的參謀作用，杜絕領導個人獨斷專行，不懂經濟規律而拍腦袋作出的決策。中航油之巨額虧損就是典型一例，陳久霖的個人權力凌駕于公司內部監督及風險控制制度之上，使公司斷送在賭臺上。第三，挑戰風險，建立財務風險預警系統。風險包藏著危機，但更孕育著無限的商機和收益，所以要敢于并善于挑戰風險。風險來源于滯后的管理理念、錯誤的決策、資源配置的低效率及風險應對不當。理財者要善于學習，不斷提高理財水平，提高挑戰風險的能力，從而為企業謀取更多的收益。為了有效地降低財務危機和風險，企業還應該建立財務風險預警系統，對企業可能或將要面臨的財務危機和風險進行監測預報，并采取有效的化解對策。

風險和收益均衡原理的含義是什么？又是怎樣形成的？收益的不確定性產生了風險，只要進行投資，就有風險的存在。收益越高風險越大，收益越低就風險越小。風險和收益成正比。

風險和收益均衡原理的含義是什么又是怎樣形成的