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1，融資和并購是甚么關(guān)系
2，并購融資和一般融資的區(qū)別
3，上市公司并購融資原則是什么
4，并購融資的方式
5，并購融資的風(fēng)險

1，融資和并購是甚么關(guān)系

融資就是一些大公司需要錢，而進(jìn)行的籌資和融資措施(發(fā)行股票等)；并購是市實(shí)力大的公司將那些小的公司給買下了，將其做為他的一個部分。

融資就是搞錢，并購就是直接把小公司買下了！

融資和并購是甚么關(guān)系

2，并購融資和一般融資的區(qū)別

我覺得主要不同在于：1、融資的目的不同，一個明確了是用于兼并和收購，一個用途限制較小，可能是增加注冊資本、可能是購置新設(shè)備；2、償還方式不同，用于并購的融資也許會通過股權(quán)來償還，從而使提供融資者稱為控股公司，一般融資可能就是單純借貸關(guān)系。也許不是很齊全，希望可以幫到您！

只能說還可以，發(fā)展比較慢！

我覺得主要不同在于:1、融資的目的不同，一個明確了是用于兼并和收購，一個用途限制較小，可能是增加注冊資本、可能是購置新設(shè)備；2、償還方式不同，用于并購的融資也許會通過股權(quán)來償還，從而使提供融資者稱為控股公司，一般融資可能就是單純借貸關(guān)系。

并購融資和一般融資的區(qū)別

3，上市公司并購融資原則是什么

并購融資的影響因素之一：融資成本分析根據(jù)融資來源不同，融資可分為負(fù)債性融資和權(quán)益性融資。1、負(fù)債性融資成本：負(fù)債融資主要包括長期借款與發(fā)行債券。長期借款一直是我國企業(yè)進(jìn)行融資的主要方式，融資速度快，手續(xù)簡便，融資費(fèi)用少，融資成本主要是借款利息。一般地講，借款利息低于發(fā)生債券。通過發(fā)行債券融通資金，能聚集社會上大量的閑散資金，籌集到比借款更多的資金。同時還可根據(jù)市場情況，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，增加融資彈性。對于負(fù)債性融資，其優(yōu)點(diǎn)是融資成本較低，且能保證所有者的控制權(quán)，并能獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。但會承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險，且影響以后的籌資能力。2、權(quán)益性融資成本：權(quán)益性融資主要包括普通股、優(yōu)先股和留存收益。通過權(quán)益性融資融通的資金，構(gòu)成企業(yè)的自有資本，不存在到期償還的問題，且數(shù)量不受限制，并能增加舉債能力。但成本高于負(fù)債性融資。并購融資的影響因素之二：融資風(fēng)險分析1、融資方式風(fēng)險分析：融資風(fēng)險是企業(yè)融資中的重要因素，在選擇融資方式時，不僅要考慮成本，更要降低總體風(fēng)險。降低融資風(fēng)險的手段一方面應(yīng)選擇融資風(fēng)險小的權(quán)益性融資方式，另一方面，還可考慮使用彈性較大的融資方式，如可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等。2、融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險分析：企業(yè)并購所需的巨額資金，單一融資方式難以解決，在多渠道籌集并購資金中，企業(yè)還存在融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險。融資結(jié)構(gòu)主要包括債務(wù)資本與權(quán)益資本的結(jié)構(gòu)，債務(wù)資本中長期債務(wù)與短期債務(wù)的結(jié)構(gòu)。合理確定資本結(jié)構(gòu)，就是要使債務(wù)資本與權(quán)益資本保持適當(dāng)比例，長短期債務(wù)合理搭配，進(jìn)而降低融資風(fēng)險。并購融資的影響因素：融資方式分析1、間接融資分析：間接融資是企業(yè)通過銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金的融通。其主要形式有：銀行貸款、銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)購買企業(yè)股票或以其它形式向企業(yè)投資。間接融資成本相對較低，籌資速度快，但一般數(shù)量有限。難于滿足并購所需資金，并且在我國受政府約束較大。2、直接融資分析：直接融資分為企業(yè)內(nèi)部融資與企業(yè)外部融資兩部分。內(nèi)部融資主要指以企業(yè)留存收益作為并購資金來源。是最便利的融資方式，但數(shù)額有限。外部融資是指企業(yè)通過資本市場通過發(fā)行有價證券等形式籌集并購資金。這種方式有利于充分利用社會閑散資金，一般地籌資數(shù)額較大，但成本相對較高，并受到發(fā)行額度的限制。【資料來源】搜狗律師

上市公司并購融資原則是什么

4，并購融資的方式

任何企業(yè)要進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動都需要有適量的資金，而通過各種途徑和相應(yīng)手段取得這些資金的過程稱之為融資。并購融資方式根據(jù)資金來源渠道可分為內(nèi)部融資和外部融資。但應(yīng)用較多的融資方式是從外部開辟資金來源，通過與其他投資人聯(lián)合投資，或以股權(quán)、債權(quán)、混合融資等方式籌集資金。一般來說，企業(yè)并購的融資渠道可以分為債務(wù)性融資、權(quán)益性融資、混合性融資。債務(wù)融資是指企業(yè)按約定代價和用途取得且需按期還本付息的一種融資方式。債務(wù)融資往往通過銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、民間資本等渠道，采用申請貸款、發(fā)行債券、利用商業(yè)信用、租賃等方式籌措資金，企業(yè)債務(wù)融資主要包括三種方式：貸款融資、債券融資、租賃融資。權(quán)益性融資指的是企業(yè)通過直接吸收投資或發(fā)行股票或利用權(quán)益資本融資籌集資金。權(quán)益資本是投資者投入企業(yè)的資金。企業(yè)并購中最常用的權(quán)益融資方式包括吸收直接投資、權(quán)益資本融資，發(fā)行股票融資。混合性融資并購指的是企業(yè)通過發(fā)行混合性融資工具籌集資金而進(jìn)行的并購。常見的混合性融資工具主要有可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證。

債務(wù)是一種承諾，即債務(wù)人必須在未來一個確定的時間支付一筆確定的資金，通常這種承諾是以協(xié)議的形式達(dá)成的。債務(wù)融資是指企業(yè)按約定代價和用途取得且需按期還本付息的一種融資方式。債務(wù)融資往往通過銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、民間等渠道，采用申請貸款、發(fā)行債券、利用商業(yè)信用、租賃等方式籌措資金。那么作為并購融資方式的企業(yè)債務(wù)融資也主要包括三個部分：貸款、票據(jù)和債券、租賃。1．貸款融資貸款是指企業(yè)根據(jù)借款協(xié)議或合同向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的款項(xiàng)，通常的銀行貸款方式有二種：（1）定期貸款。（2）循環(huán)信用貸款。西方企業(yè)并購中常見的貸款還有過渡貸款，它主要是指投資銀行為了促使并購交易迅速達(dá)成而提供的貸款，這筆貸款日后由并購企業(yè)公開發(fā)行新的高利率、高風(fēng)險債券所得款項(xiàng)，或以并購?fù)瓿珊笫召徴叱鍪鄄糠仲Y產(chǎn)、部門或業(yè)務(wù)等所得資金進(jìn)行償還。與發(fā)行債券相比，貸款會給并購企業(yè)帶來一系列的好處。由于銀行貸款所要求的低風(fēng)險導(dǎo)致銀行的收益率也很低，因而使企業(yè)的融資成本相應(yīng)降低；銀行貸款發(fā)放程序比發(fā)行債券、股票簡單，發(fā)行費(fèi)用低于證券融資，可以降低企業(yè)的融資費(fèi)用，其利息還可以抵減所得稅；此外，通過銀行貸款可以獲得巨額資金，足以進(jìn)行金額巨大的并購活動。但是，要從銀行取得貸款，企業(yè)必須向銀行公開其財(cái)務(wù)、經(jīng)營狀況，并且在今后的經(jīng)營管理上還會受到銀行的制約；為了取得銀行貸款，企業(yè)可能要對資產(chǎn)實(shí)行抵押、擔(dān)保等，從而降低企業(yè)今后的再融資能力，產(chǎn)生隱性融資成本，進(jìn)而可能會對整個并購活動的最終結(jié)果造成影響。2．票據(jù)和債券融資（1）票據(jù)就是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種法律文件。（2）債券是一種有價證券，是債務(wù)人為了籌措資金而向非特定的投資者發(fā)行的長期債務(wù)證券。企業(yè)債券代表的是一種債權(quán)、債務(wù)之間的契約關(guān)系，這種關(guān)系明確規(guī)定債券發(fā)行人必須在約定的時間內(nèi)支付利息和償還本金，這種債權(quán)、債務(wù)關(guān)系給予了債權(quán)人對企業(yè)收益的固定索取權(quán)，對公司財(cái)產(chǎn)的優(yōu)先清償權(quán)。企業(yè)債券的種類很多，主要包括：①抵押債券。②信用債券。③無息債券（也稱零票面利率債券）。④浮動利率債券。⑤垃圾債券（Junk bond）。3. 租賃融資企業(yè)債務(wù)融資工具除了上述以外，還有租賃融資。租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。租賃業(yè)務(wù)的種類很多，通常可按不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分。（1）以租賃資產(chǎn)風(fēng)險與收益是否完全轉(zhuǎn)移為標(biāo)準(zhǔn)，租賃可分為融資租賃和經(jīng)營租賃；（2）以出租人資產(chǎn)的來源不同為標(biāo)準(zhǔn)，租賃可分為直接租賃、轉(zhuǎn)租賃和售后回租；（3）以設(shè)備購置的資本來源為標(biāo)準(zhǔn)，租賃可分為單一投資租賃和杠桿租賃。企業(yè)可以通過售后回租等租賃手段獲取并購所需資金。權(quán)益資本是指投資者投入企業(yè)的資金。企業(yè)并購中最常用的權(quán)益融資方式即股票融資，這包括普通股融資和優(yōu)先股融資兩種。1. 普通股發(fā)行普通股融資是企業(yè)最基本的融資方式。其優(yōu)點(diǎn)在于：（1）普通股融資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。企業(yè)有盈余，并認(rèn)為適合分配股利，就可以分配給股東；企業(yè)盈余較少，或雖有盈余但資金短缺或有更有利的投資機(jī)會，就可以少支付或不支付股利；（2）二是普通股沒有固定的到期日，不需要償還股本。利用普通股籌措的是永久性資金，它對保證企業(yè)最低的資金需求有重要意義；（3）利用普通股融資風(fēng)險小。由于普通股無固定到期日，不用支付固定的股利，因此，實(shí)際上不存在不能償付的風(fēng)險。（4）普通股融資能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)。其缺點(diǎn)在于：（1）分散企業(yè)控制權(quán)。新股的發(fā)行使公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，稀釋了公司的控制權(quán)，留下了公司被收購的風(fēng)險。（2）普通股的發(fā)行成本較高，包括審查資格成本高、成交費(fèi)用高等因素。（3）由于股利需稅后支付，故公司稅負(fù)較大。2.優(yōu)先股優(yōu)先股是企業(yè)專為某些獲得優(yōu)先特權(quán)的投資者設(shè)計(jì)的一種股票。從法律角度講，優(yōu)先股是企業(yè)權(quán)益資本的一部分。優(yōu)先股是不享有公司控制權(quán)，但享有優(yōu)先索償權(quán)的股票。優(yōu)先股雖然沒有固定的到期日，不用償還本金，但往往需要支付固定的股利，成為企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。其優(yōu)點(diǎn)在于：（1）可以固定融資成本，將未來潛在利潤保留給普通股股東，并可防止股權(quán)分散。（2）同樣可取得長期資本，相對于負(fù)債而言，不會造成現(xiàn)金流量問題。其缺點(diǎn)在于：（1）優(yōu)先股的稅后資金成本較負(fù)債高。（2）優(yōu)先股的收益不如普通股和負(fù)債，發(fā)行較為困難。在企業(yè)并購中，運(yùn)用股票融資具體又分為兩種不同的形式。一種是并購企業(yè)在股票市場發(fā)行新股或向原股東配售新股，另一種是以換股方式實(shí)現(xiàn)收購。下面分別予以介紹。（1）并購企業(yè)在股票市場上發(fā)行新股或向原股東配售新股，即企業(yè)通過發(fā)行股票并用銷售股票所得價款為并購支付交易價款。在這種情況下，并購企業(yè)等于用自有資金進(jìn)行并購，因而使財(cái)務(wù)費(fèi)用大大降低，收購成本較低。然而在并購后，每股凈資產(chǎn)不一定會增加，這是因?yàn)殡m然總資產(chǎn)增加了，但公司總股份數(shù)也會隨之增加。另外，每股收益率要視并購后所產(chǎn)生的效益而定，因此具有不確定性，會給股東帶來很大的風(fēng)險。（2）換股收購，即以股票作為并購的支付手段。根據(jù)換股方式的不同可以分為增資換股、母子公司交叉換股、庫藏股換股等等，其中比較常見的是并購企業(yè)通過發(fā)行新股或從原股東手中回購股票，然后再進(jìn)行交換。并購企業(yè)采用這種方法的優(yōu)點(diǎn)在于可以取得會計(jì)和稅收方面的好處。因?yàn)樵谶@種情況下，并購企業(yè)合并報表可以采用權(quán)益聯(lián)營法，這樣既不用負(fù)擔(dān)商譽(yù)攤銷，又不會因資產(chǎn)并購造成折舊增加。從目標(biāo)企業(yè)角度看，股東可以推遲收益實(shí)現(xiàn)時間，既能獲得稅收好處，又可以分享并購后新企業(yè)實(shí)現(xiàn)的價值增值。但這種方法會受到各國證券法中有關(guān)規(guī)定的限制，審批手續(xù)比較繁瑣，耗費(fèi)時間也較長，可能會給競購對手提供機(jī)會，目標(biāo)企業(yè)也有時間實(shí)行反收購。更重要的是，發(fā)行新股會改變原有股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響股權(quán)價值，股價的變動使收購成本難以確定，并購企業(yè)不得不經(jīng)常調(diào)整方案。除了上述常見的債務(wù)、權(quán)益融資方式以外，西方企業(yè)在并購融資中還大量使用一些混合型融資工具。常見的混合型融資工具包括以下兩種——可轉(zhuǎn)換證券和認(rèn)股權(quán)證。1.可轉(zhuǎn)換證券西方企業(yè)并購融資中最常使用的一種融資工具就是可轉(zhuǎn)換證券。可轉(zhuǎn)換證券分為可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。它是指在一定時期內(nèi)，可以按規(guī)定的價格或一定的比例，由持有人自由選擇轉(zhuǎn)換為普通股或優(yōu)先股的債券。由于這種債券可調(diào)換成普通股或優(yōu)先股，因此，利率一般比較低。其優(yōu)點(diǎn)在于：（1）靈活性較高，公司可以設(shè)計(jì)出不同報酬率和轉(zhuǎn)換溢價的可轉(zhuǎn)換證券，尋求最佳資本結(jié)構(gòu)。（2）可轉(zhuǎn)換證券融資的報酬率一般較低，大大降低了公司的籌資成本。（3）一般可獲得較為穩(wěn)定的長期資本供給。其缺點(diǎn)在于：受股價影響較大，當(dāng)公司股價上漲大大高于轉(zhuǎn)換價格時，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資反而使公司財(cái)務(wù)蒙受損失；當(dāng)股價未如預(yù)期上漲，轉(zhuǎn)換無法實(shí)施時，會導(dǎo)致投資者對公司的信任危機(jī)，從而對未來融資造成障礙；順利轉(zhuǎn)換時，意味著公司原有控制權(quán)的稀釋。2.認(rèn)股權(quán)證除了可轉(zhuǎn)換證券以外，企業(yè)為并購企業(yè)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證也屬于混合型融資。所謂認(rèn)股權(quán)證是企業(yè)發(fā)行的長期選擇權(quán)證，它允許持有人按照某一特定的價格購買一定數(shù)額普通股。它通常被用來作為給予債券持有者一種優(yōu)惠而隨同債券發(fā)行，以吸引潛在的投資者。其優(yōu)點(diǎn)在于：（1）可在金融緊縮時期或公司處于信用危機(jī)邊緣時，可以有效地推動公司有價證券的發(fā)行；（2）與可轉(zhuǎn)換債券一樣，融資成本較低；（3）認(rèn)股權(quán)證被行使時，原來發(fā)行的公司債務(wù)尚未收回，因此，所發(fā)行的普通股意味著新的融資，公司資本增加，可以用增資抵債。其缺點(diǎn)類同于可轉(zhuǎn)換債券融資。 1.杠桿收購（Leverage Buy-out）杠桿收購是指通過增加并購企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿去完成并購交易的一種并購方式。實(shí)質(zhì)上是并購企業(yè)主要以借債方式購買被收購企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，繼而以被收購企業(yè)的資產(chǎn)或現(xiàn)金流來償還債務(wù)的方式。按目標(biāo)公司經(jīng)理層是否參與本公司的收購劃分，杠桿收購可分為經(jīng)理層收購（MBO）和非經(jīng)理層收購。經(jīng)理層收購是指股權(quán)投資者與經(jīng)理層一起組成一個收購集團(tuán)，與目標(biāo)公司或目標(biāo)公司董事會在友好的氣氛下洽商收購條款，達(dá)成后即實(shí)施杠桿收購。在經(jīng)理層收購中，擔(dān)任發(fā)起人的多為投資銀行或投資公司，他們承擔(dān)著融資、策劃和交易談判等工作。成功的經(jīng)理層收購有賴于目標(biāo)公司經(jīng)理層與投資銀行的友好合作。2.賣方融資企業(yè)并購中一般都是買方融資，但當(dāng)買方?jīng)]有條件從貸款機(jī)構(gòu)獲得抵押貸款時，或市場利率太高，買方不愿意按市場利率獲得貸款時，而賣方為了出售資產(chǎn)也可能愿意以低于市場利率為買方提供所需資金。買方在完全付清貸款以后才得到該資產(chǎn)的全部產(chǎn)權(quán)，如果買方無力支付貸款，則賣方可以收回該資產(chǎn)。比較常見的賣方融資是在分期付款條件下以或有支付方式購買目標(biāo)企業(yè)，即雙方完成并購交易后，購買方不全額支付并購價款，而只是支付其中的一部分，在并購后若干年內(nèi)再分期支付余額。但分期支付的款項(xiàng)是根據(jù)被收購企業(yè)未來若干年內(nèi)的實(shí)際經(jīng)營業(yè)績而定，業(yè)績越好，所支付的款項(xiàng)則越高。現(xiàn)越來越多的換股并購交易采用或有支付方式，因?yàn)檫@種方式一方面可以減少并購企業(yè)當(dāng)期的融資需求量，另一方面在避免股權(quán)價值稀釋問題上也起到了重要作用。

5，并購融資的風(fēng)險

企業(yè)并購的融資風(fēng)險主要是指能否按時足額地籌集到資金以確保并購活動順利進(jìn)行。企業(yè)如何利用內(nèi)部和外部的資金渠道在短期內(nèi)籌集到所需的資金是關(guān)系到并購活動能否成功的關(guān)鍵。總的來講，我國企業(yè)并購的融資風(fēng)險體現(xiàn)在：第一，融資環(huán)境的不利趨向。融資環(huán)境主要包括融資主體（企業(yè)）的融資能力和投資主體的投資信心。企業(yè)融資能力的強(qiáng)弱一般由其經(jīng)營業(yè)績和市場信譽(yù)來決定。一個企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績反映了企業(yè)的償債能力和給予投資者的回報，企業(yè)的市場信譽(yù)則反映了公司長期建立的信用形象。企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和市場信譽(yù)對投資者的投資趨向與投資信心具有決定性的作用。我國多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績并不理想，再加上企業(yè)財(cái)務(wù)欺詐案件層出不窮使得整體融資環(huán)境逐漸惡化，進(jìn)而破壞了企業(yè)融資的可能性和穩(wěn)定性，導(dǎo)致融資風(fēng)險的增加。第二，融資成本上升的風(fēng)險。由于對股市的種種誤解，我國股市對公司的評價功能很弱，投機(jī)性很強(qiáng)，對公司發(fā)行股票和實(shí)施配股及其籌集資金使用的監(jiān)督不力，特別是一些上市公司利用其上市的“特權(quán)”融資，導(dǎo)致了大量資金低效甚至是無效的運(yùn)用。這種透支公司信用和市場融資能力所蘊(yùn)藏的風(fēng)險在股市規(guī)模不大的情況下，其負(fù)面效應(yīng)被股市火爆掩蓋和弱化了，但風(fēng)險積累到一定時候就會使融資環(huán)境進(jìn)一步惡化，融資機(jī)會減少，融資難度增加，融資環(huán)境向不利于公司投資的方向演變，導(dǎo)致融資成本上升，經(jīng)營風(fēng)險和財(cái)務(wù)風(fēng)險進(jìn)一步加大。第三，市場風(fēng)險。市場風(fēng)險是指那些對所有的公司產(chǎn)生影響的因素所引起的風(fēng)險，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等。市場風(fēng)險是所有公司都共同面對的，屬于系統(tǒng)風(fēng)險，是不可分散的。如上所述，企業(yè)進(jìn)行并購融資時會面臨一系列的風(fēng)險，然而企業(yè)并購融資方式的不同、融資過程中運(yùn)用的融資工具的不同也會使企業(yè)負(fù)擔(dān)不同的成本，為企業(yè)帶來不同的風(fēng)險。那么，究竟不同的融資方式會給并購企業(yè)帶來哪些不同的融資風(fēng)險呢？（一）股票融資風(fēng)險股票融資已日益受到企業(yè)重視，但如果利用股票融資決策不當(dāng)?shù)脑挘蜁o企業(yè)帶來風(fēng)險，如股票發(fā)行量過大或過小，融資成本過高，時機(jī)選擇欠佳及股利分配政策不當(dāng)?shù)取９善比谫Y分為普通股融資與優(yōu)先股融資。對企業(yè)來講，二者各有利弊。1.普通股籌資風(fēng)險較高。（1）用普通股融資，股利不會像在債務(wù)融資中利息可當(dāng)作費(fèi)用于稅前扣除，而必須在所得稅后支付，普通股融資越多，相對于債務(wù)融資，企業(yè)所繳納的所得稅也相對越多。（2）當(dāng)增發(fā)普通股時，增加新股東，勢必會加劇股權(quán)分散化，從而降低公司的控制權(quán)，老股東權(quán)益相對受到損害，另一方面，新股東對公司已積累的盈余具有分享權(quán),這又會降低普通股的每股凈收益，從而可能導(dǎo)致普通股市價的下跌。（3）公司發(fā)行新的普通股，可被投資者視為消極的信號，從而導(dǎo)致股票價格的下跌。2.優(yōu)先股融資風(fēng)險。優(yōu)先股要去支付固定股利，但又不能在稅前扣除，若發(fā)行數(shù)額過大或當(dāng)盈利下降時，優(yōu)先股股利可能會成為公司的負(fù)擔(dān)，若不得不延期支付時，則會使股票市場價格下降，進(jìn)而影響企業(yè)信譽(yù)，損害公司形象。（二）債券融資風(fēng)險企業(yè)利用發(fā)行債券方式籌集資金時，如果發(fā)行條件、債券利率、融資時機(jī)等選擇不當(dāng)，也會給企業(yè)帶來風(fēng)險。1.債券發(fā)行條件不當(dāng)帶來的風(fēng)險。發(fā)行條件包括債券發(fā)行總額、債券發(fā)行價格、債券期限等因素。如果發(fā)行總額和債券發(fā)行價格過高，會給企業(yè)融資帶來困難；債券期限也不宜過長，否則會失去對投資者的吸引力。2.債券利率帶來的風(fēng)險。債券利率的確定必須恰當(dāng)，利率確定過高會加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，利率過低又會影響債券的吸引力。3.債券固定還本利息帶來的風(fēng)險。由于債券有固定的到期日和固定利息，當(dāng)市場利率下降或企業(yè)經(jīng)營不景氣時，無疑會加大財(cái)務(wù)風(fēng)險，加重企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。（三）銀行信用的風(fēng)險1. 不能償付的風(fēng)險。如果企業(yè)的借款數(shù)額過大，將降低企業(yè)的流動比率，可能出現(xiàn)不能償付的風(fēng)險。2. 降低信用等級的風(fēng)險。無擔(dān)保貸款如果不能及時償付，會影響企業(yè)的信譽(yù)和融資能力，從而產(chǎn)生降低信用等級的風(fēng)險。3.擔(dān)保變賣損失風(fēng)險。如果有擔(dān)保貸款不能按時償還，有造成較大損失的風(fēng)險。在有擔(dān)保貸款的條件下，銀行有權(quán)變賣擔(dān)保物，如果以低于擔(dān)保物價值的價格出售擔(dān)保物，則企業(yè)會遭受到嚴(yán)重的損失。4. 利率變動風(fēng)險。利率是國家宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段。例如，由于受亞洲金融危機(jī)影響，各國紛紛降低利率來刺激經(jīng)濟(jì)增長。1998年，美國三次降息導(dǎo)致全球性降息風(fēng)潮。我國已在近兩三年時間里先后六次降息，而且于1999年11月起開征存款利息個人所得稅，這種利率下調(diào)必然給企業(yè)借款帶來風(fēng)險。例如，某企業(yè)在1998年初向銀行借款而在這一期間銀行利率下調(diào)，如按貸款時的利率償付貸款利息，就會增加企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。所以，企業(yè)如果在不恰當(dāng)?shù)臅r候籌集了資金，從而付出高于平均利潤率的利息，就必然會蒙受損失。5.匯率變動風(fēng)險。這是指企業(yè)在利用外幣融資時，因有匯率變動而使企業(yè)遭受損失。由于世界上多數(shù)國家實(shí)行浮動匯率制，加之國際環(huán)境的多變性，利用外匯融資的風(fēng)險是不可避免的。所以，在利用外幣融資時，應(yīng)分析情況，慎重決策，盡量選擇硬通貨作為結(jié)算方式，分散所借債務(wù)的幣種，最終達(dá)到最低成本籌資的目的。6. 信用風(fēng)險。它指企業(yè)不能按期償還貸款帶來的融資風(fēng)險。這是由于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理存在問題所造成的。原因有兩點(diǎn)：一是企業(yè)的貸款計(jì)劃不符合實(shí)際情況，超償債能力貸款；二是企業(yè)經(jīng)營失敗，不能按期償還貸款。（四）可轉(zhuǎn)換債券的融資風(fēng)險1.回售風(fēng)險與不轉(zhuǎn)換風(fēng)險。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有行使轉(zhuǎn)換權(quán)的選擇權(quán)利，因此一旦公司股票的市場價格與債券契約規(guī)定的轉(zhuǎn)股價格出現(xiàn)較大的差異時，就會對轉(zhuǎn)換權(quán)利行使產(chǎn)生較大的影響。如果發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的企業(yè)由于種種原因造成股價下跌時，就可能面臨較高的回售風(fēng)險并導(dǎo)致較大的財(cái)務(wù)損失。2.股價上揚(yáng)風(fēng)險和利率風(fēng)險。如果發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券以后，公司股票的市場價格大幅上升甚至高于約定的轉(zhuǎn)換價格時，企業(yè)還不如當(dāng)初直接發(fā)行一般債券，在股價上升時發(fā)行股票，以所得資金贖回債券。為保護(hù)發(fā)行人的利益，可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行契約中大多訂有贖回條款，即當(dāng)公司股價在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到一定幅度時，發(fā)行公司可按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的債券，贖回條款的訂立一方面將迫使投資者在股價上揚(yáng)時及早行使轉(zhuǎn)換權(quán)，另一方面也使發(fā)行企業(yè)在資金調(diào)度上受到嚴(yán)重的約束。資本市場利率的下調(diào)也會使企業(yè)蒙受一定損失。當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券票面利率相對市場利率較高時，債券持有行使轉(zhuǎn)換權(quán)的動機(jī)將減弱，發(fā)行企業(yè)將不得不承受較大的還本付息壓力，而轉(zhuǎn)股的減少將使企業(yè)陷入很被動的融資困境。3.當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況良好，企業(yè)股票價值增值，市場價格超過轉(zhuǎn)換價格時，投資者將執(zhí)行轉(zhuǎn)換權(quán)，這樣資產(chǎn)負(fù)債率會逐漸降低，股權(quán)資本比例將會增大，從而減輕企業(yè)償債壓力；相反，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況不好時，企業(yè)股票市場表現(xiàn)不佳，投資者將不執(zhí)行轉(zhuǎn)換權(quán)，繼續(xù)持有債券，因而企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率將繼續(xù)偏高，未能減輕其償債壓力，對發(fā)行企業(yè)而言無疑是“雪上加霜”。（五）租賃融資風(fēng)險租期到后設(shè)備技術(shù)落后，承租期間利率變動時承租設(shè)備得到的收益低于成本，租賃雙方當(dāng)事人違約，承租企業(yè)在經(jīng)濟(jì)不景氣時負(fù)擔(dān)沉重的固定租金支付等一系列問題都是企業(yè)在租賃融資中可能遇到的風(fēng)險。不同的融資方式會給企業(yè)帶來不同的融資風(fēng)險，那么企業(yè)如何在資金的籌集過程中進(jìn)行風(fēng)險防范呢？（一）股票融資風(fēng)險的防范1. 加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理是防范股票風(fēng)險的重要內(nèi)容。通過加強(qiáng)經(jīng)營管理，增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營能力，能更好地吸引投資者，從根本上規(guī)避股票的融資風(fēng)險。2. 運(yùn)用多角化經(jīng)營來分散經(jīng)營性風(fēng)險。即指企業(yè)跨行業(yè)、跨地區(qū)多角化經(jīng)營，以盈抵虧，以優(yōu)補(bǔ)劣，分散經(jīng)營性風(fēng)險。例如，海爾集團(tuán)、娃哈哈集團(tuán)都成功實(shí)行了多角化經(jīng)營，又如美國的IBM公司1990年的利潤幾乎全部來自海外經(jīng)營，而國內(nèi)部門可能都是虧本的。正是由于IBM公司實(shí)施了跨國界的多角化經(jīng)營才分散了在國內(nèi)經(jīng)營的風(fēng)險。3. 運(yùn)用法律手段規(guī)避企業(yè)風(fēng)險。指籌資者要善于運(yùn)用法律手段維護(hù)自身的合法權(quán)益。首先，籌資者要以審慎的態(tài)度簽訂經(jīng)營合同；其次，一旦對方發(fā)生違約，要運(yùn)用法律手段追究違約者的責(zé)任，降低自身的損失程度。（二）債券融資風(fēng)險的防范1. 防范債券融資風(fēng)險首先要建立風(fēng)險預(yù)測體系。具體采用兩個步驟：（1）找出財(cái)務(wù)風(fēng)險的盈虧臨界點(diǎn)，即企業(yè)利潤等于零時的經(jīng)營收益和銷售收入。公式如下：盈虧臨界點(diǎn)的經(jīng)營收益=借入資金利息盈虧臨界點(diǎn)的銷售收入=借入資金利息/（銷售利潤率-銷售稅率）當(dāng)公司經(jīng)營收益等于借入資金利息時，公司利潤等于零，即公司處于損益平衡狀態(tài)，而只有當(dāng)經(jīng)營收益大于盈虧臨界點(diǎn)時，企業(yè)才具有償債能力。（2）利用財(cái)務(wù)杠桿，確定負(fù)債比率，在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)既定的情況下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務(wù)利息是相對固定的，當(dāng)息稅前利潤增加時，每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息相對降低，扣除所得稅后，可分配給企業(yè)所有者的利潤就增加，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。2. 提高債券融資風(fēng)險能力的根本在于降低債券融資成本。公式：資金成本率=債券年利息×（1-所得稅率）/債券總額×（1-籌資費(fèi)率）可見，債券資金成本率與債券的每年實(shí)際利息成正比，與債券發(fā)行總額成反比，與籌資費(fèi)用率成正比。增加債券發(fā)行總額必須有限度，即企業(yè)負(fù)債經(jīng)營要適度，并作定量性分析。在通常情況下，企業(yè)發(fā)放債券，負(fù)債能力以自有資產(chǎn)為限，但對資信高的企業(yè)，預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益項(xiàng)目的負(fù)債就有很大的彈性。（三）銀行信用風(fēng)險防范包括利率風(fēng)險防范和匯率風(fēng)險防范兩個方面1. 利率選擇。在世界性貸款利率趨升時采用固定利率反之則應(yīng)盡量采用浮動利率。2. 匯率防范采取措施。如妥善選擇國際市場上可自由兌換的貨幣，采用劃撥清算方式、黃金保值條款、遠(yuǎn)期外匯買賣等措施來化解風(fēng)險。（四）可轉(zhuǎn)換債券的風(fēng)險防范1. 合理地確定票面利率。由于可轉(zhuǎn)換債券不僅按期獲取利息、到期收回本金，還有機(jī)會轉(zhuǎn)換成公司的股票，因此公司給持有人支付較低的利息是合乎情理的。但是，如果利息過低嚴(yán)重背離市場，會造成可轉(zhuǎn)換債券收益率低，影響可轉(zhuǎn)換債券的成功發(fā)行。因此，必須考慮市場情況和投資者的期望市場收益率，并以此來確定票面利率。2.合理地確定轉(zhuǎn)換價格。發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券在規(guī)定的轉(zhuǎn)換期內(nèi)可否轉(zhuǎn)換為股票，主要取決于發(fā)行公司股票的市場價格能否按預(yù)期超過轉(zhuǎn)換價格。發(fā)行公司股票的市場價格取決于未來市場走勢和公司的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)，帶有不確定性。為了吸引投資者投資，讓投資者有充分行使轉(zhuǎn)換權(quán)的機(jī)會，應(yīng)盡可能地進(jìn)行穩(wěn)健審慎的預(yù)期，將轉(zhuǎn)換價格定得低一些。3. 合理地設(shè)計(jì)贖回條款。贖回條款是有利于發(fā)行人的條款。它既可避免市場利率下調(diào)給發(fā)行人帶來的市場風(fēng)險，又有利于加快債券轉(zhuǎn)換為股票的過程。4.充分考慮資本結(jié)構(gòu)。由于可轉(zhuǎn)換債券對發(fā)行人的資本結(jié)構(gòu)具有“雙刃劍”的作用，同時對每股盈余又有稀釋作用，因此債券發(fā)行人必須充分考慮自身的資產(chǎn)負(fù)債率、累計(jì)債券余額、償債能力和未來盈利能力等因素，負(fù)債比例較高的企業(yè)更應(yīng)審慎為之。由此可見，不同來源不同方式籌集的資金，其使用條件、融資條件、融資成本與融資風(fēng)險各不相同，對企業(yè)所有者的收益的影響也就不同。在采取對單個融資工具防范其融資風(fēng)險的同時，還應(yīng)該從全局的角度謹(jǐn)慎地選擇并購融資的時機(jī)，注意企業(yè)資產(chǎn)流動性以及進(jìn)行融資期限組合，謀求最佳融資方式，這便是防范融資風(fēng)險的可行之道。