首先你要考慮MM 理論: 1的假設(shè)。企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是可度量的，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相同的企業(yè)處于相同的風(fēng)險(xiǎn)水平；2.當(dāng)前和未來投資者對(duì)企業(yè)未來EBIT的估計(jì)是完全一致的，即投資者對(duì)企業(yè)未來收益的預(yù)期和獲得這些收益所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是一致的；3.證券市場完善，沒有交易成本；4.投資者可以獲得與公司相同利率的貸款；5.無論你借多少，公司和個(gè)人的負(fù)債都是無風(fēng)險(xiǎn)的，所以負(fù)債的利率是無風(fēng)險(xiǎn)的；

即企業(yè)增加債務(wù)在這種條件下是無風(fēng)險(xiǎn)的，不會(huì)帶來現(xiàn)有成本；MM改善理論考慮到稅債利息是無息的，可以通過財(cái)務(wù)杠桿提高公司價(jià)值，所以負(fù)債越多越好。上面的理論忽略了破產(chǎn)成本和代理成本，即當(dāng)負(fù)債增加到一定程度時(shí)，這些成本開始增加。所以我們需要找到最優(yōu)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。即債務(wù)引起的財(cái)務(wù)杠桿增加值的最大值。

默頓·米勒教授1923年5月16日出生于美國馬薩諸塞州波士頓。他于1943年獲得哈佛大學(xué)文學(xué)學(xué)士學(xué)位，1952年獲得霍普金斯大學(xué)博士學(xué)位。他的學(xué)術(shù)研究活動(dòng)始于20世紀(jì)50年代初進(jìn)入卡內(nèi)基理工學(xué)院(現(xiàn)卡內(nèi)基梅隆大學(xué))后。在那里，他遇到了學(xué)術(shù)生涯中最重要的合作伙伴，也就是1985年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的莫迪格·萊尼教授，并于1958年出版了他們的不朽學(xué)術(shù)著作《資本成本、公司財(cái)務(wù)與投資/123，456，789-1/》。

1961年后，米勒教授在芝加哥大學(xué)任教。在20世紀(jì)80年代之前，米勒教授的工作主要集中在公司財(cái)務(wù)方面，這奠定了他作為財(cái)務(wù)管理大師的地位。學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為，米勒教授在建立現(xiàn)代公司金融學(xué)理論基礎(chǔ)上的開創(chuàng)性工作，徹底改變了企業(yè)進(jìn)行投融資決策的模式。現(xiàn)代公司金融理論不僅深刻地描述了金融和商業(yè)領(lǐng)域存在的問題，而且使這些問題逐漸成形。

決定加權(quán)平均資本成本的因素有兩個(gè)，一是資本結(jié)構(gòu)，二是資本的個(gè)體成本。因?yàn)樵跊]有企業(yè)所得稅的情況下，MM 理論認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)不影響加權(quán)平均資本成本，所以企業(yè)的加權(quán)資本成本只取決于資本的個(gè)體成本。影響個(gè)體資本成本的是風(fēng)險(xiǎn)，包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受資本結(jié)構(gòu)影響。在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM 理論認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)不影響資本的加權(quán)平均成本，所以在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM 理論認(rèn)為金融風(fēng)險(xiǎn)不影響資本的加權(quán)平均成本，也就是企業(yè)。

Trade-offs理論通過放寬各種假設(shè)，考慮在稅收、財(cái)務(wù)困境成本、分立或共存條件下如何影響企業(yè)。它包括:1。負(fù)債的好處:1。偏移。由于債務(wù)利息和支出順序不同，世界各國稅法基本都允許作為成本，但必須稅后支付。(2)權(quán)益減少。負(fù)債有利于企業(yè)管理者提高工作效率，減少在職消費(fèi)。更關(guān)鍵的是，有利于減少企業(yè)的量，從而減少對(duì)低效或無利潤項(xiàng)目的投資。

②個(gè)人稅對(duì)公司稅的抵消作用。所以現(xiàn)實(shí)中企業(yè)的目標(biāo)是讓總和相等。mm 理論表示在不考慮公司所得稅、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相同但資本結(jié)構(gòu)不同的情況下，公司資本結(jié)構(gòu)與公司市值無關(guān)。換句話說，當(dāng)企業(yè)負(fù)債率從零增加到100%時(shí)，企業(yè)的總成本和總價(jià)值不會(huì)發(fā)生變化，即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)是否負(fù)債無關(guān)，不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)問題。

mm理論的理想條件如下:1。企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是可度量的，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相同的企業(yè)處于相同的風(fēng)險(xiǎn)水平。2.當(dāng)前和未來投資者對(duì)企業(yè)未來EBIT的估計(jì)是完全一樣的，即投資者對(duì)企業(yè)未來收益的預(yù)期和獲得這些收益所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是一樣的。3.證券市場完善，沒有交易成本。投資者可以以和公司一樣的利率獲得貸款。5.無論你借多少，公司和個(gè)人的負(fù)債都是無風(fēng)險(xiǎn)的，所以負(fù)債的利率也是無風(fēng)險(xiǎn)的。

7.公司的分紅政策與公司價(jià)值無關(guān)，公司發(fā)行新債不影響現(xiàn)有債務(wù)的市值。含義:原MM 理論是1958年6月美國教授莫迪利亞尼和米勒在《美國經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上發(fā)表的《資本結(jié)構(gòu)、公司財(cái)務(wù)和資本》一文中闡述的基本思想。理論認(rèn)為，在不考慮企業(yè)所得稅、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相同但資本結(jié)構(gòu)不同的情況下，企業(yè)的市值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。

MM 理論引言This 理論由美國財(cái)務(wù)專家米勒和莫迪利亞尼于1961年在其著名論文《股利政策、增長與股票價(jià)值》中首次提出，故稱為MM。理論認(rèn)為，在一個(gè)完全的資本市場中，股份公司的股利政策與公司普通股的股價(jià)無關(guān)，公司分配的股利水平不會(huì)對(duì)股東的財(cái)富產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，公司決策者無需考慮公司的股利分配方式，公司的股利政策將隨著公司投融資計(jì)劃的制定而確定。