WeWork全球業(yè)務(wù)布局情況
WeWork上市折戟與自救之路（2019 Q3-至今）
2019年8月14日，WeWork向SEC正式提交了IPO招股書,目標(biāo)籌集10億美金，預(yù)計(jì)最快于9月掛牌。在招股書公布了WeWork的大量信息后，公開市場(chǎng)給予的估值遠(yuǎn)低于之前470億的估值，只有200億左右。2019年10月1日，WeWork宣布將撤回提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的S-1文件（即IPO招股書），公司將推遲IPO（首次公開招股）計(jì)劃。隨后WeWork的估值持續(xù)下降，降到了80億美元。上市風(fēng)波過后，軟銀開始出手拯救WeWork，用17億美元與創(chuàng)始人諾依曼分手，接著是裁員壓縮成本，然后是壯士斷臂低價(jià)出售了軟件業(yè)務(wù)，公司估值下降到50億美元左右……
二、WeWork何以至此
筆者不去預(yù)判WeWork未來的發(fā)展如何，WeWork的未來讓時(shí)間來說明。筆者試著從管理咨詢的角度在三個(gè)方面分析一下WeWork興衰的主要原因。
1.業(yè)務(wù)模式和盈利能力受到質(zhì)疑
在WeWork宣布估值達(dá)到470億美元的同時(shí)，公司宣布將其品牌重塑為“TheWeCompany”。同時(shí)整合出三個(gè)不同的業(yè)務(wù)條線，分別包括：WeWork、WeLive、WeGrow。WeWork將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)展現(xiàn)有聯(lián)合辦公業(yè)務(wù)，讓人們營(yíng)造一個(gè)能夠在美好生活中工作的環(huán)境，而不是僅僅為了生存；WeLive的使命是要建立一個(gè)不讓人感到孤獨(dú)的世界；WeGrow的愿景則是要去幫助人們釋放自己的潛力和能量。
從2016年至2018年，WeWork的營(yíng)業(yè)收入從4.36億美元增長(zhǎng)至18.21億美元，每年?duì)I收的同比增長(zhǎng)在100%以上，截至2019年6月30日的上半年?duì)I收已經(jīng)高達(dá)15.35億美元。但與此同時(shí)，虧損額也在逐年同步擴(kuò)大，2016年全年虧損4.29億美元，到2018年全年虧損額已經(jīng)進(jìn)一步膨脹至19.27億美元，2019年上半年虧損9億美元。從招股書來看，WeWork的營(yíng)業(yè)收入主要還是源于會(huì)員和工位的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，新興拓展的業(yè)務(wù)效果并不明顯。
WeWork與同為共享經(jīng)濟(jì)巨頭的愛彼迎和優(yōu)步在商業(yè)模式上是有本質(zhì)區(qū)別的，優(yōu)步和愛彼迎都是平臺(tái)模式，是資源的聯(lián)結(jié)者，一個(gè)是連接司機(jī)和乘客，一個(gè)是連接住客和房東。WeWork不是平臺(tái)模式，需要先買后賣，規(guī)模越大資產(chǎn)越重，WeWork成為重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)也是必然。
WeWork一直是流血在奔跑，商業(yè)模式也存在硬傷。三條業(yè)務(wù)線對(duì)公共市場(chǎng)并不具有吸引力，并被認(rèn)為未來缺少想象空間。WeWork一直試圖刻畫自身的科技標(biāo)簽，從招股書的信息來看WeWork的高管竟然沒有CTO，也是打臉。在大眾眼中WeWork還是“二房東”的角色。
從盈利能力來看，未來WeWork還要繼續(xù)燒錢，短時(shí)間無法盈利。根據(jù)桑德福 C. 伯恩斯坦的分析師克里斯·萊恩的預(yù)測(cè)，WeWork 需要在未來4年內(nèi)有72億美金，才可能把現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。而如果在2022年之前出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，那這筆錢將會(huì)變?yōu)?8億美元。
企業(yè)商業(yè)模式是企業(yè)發(fā)展之根基，如果企業(yè)模式行不通，企業(yè)也只能成為一頭嗜血獸，及時(shí)子彈再充足，不能造血企業(yè)也無未來可言。
2.創(chuàng)始人風(fēng)格給企業(yè)發(fā)展增負(fù)
創(chuàng)始人的風(fēng)格和格局決定了企業(yè)的未來。諾依曼的口才和形象幫助公司拉來的巨額融資，但在其他方面也給公司帶來了負(fù)面影響。1.公司決策層混亂，公司高管有很多人是諾依曼的朋友和親人；2.公司對(duì)外投資隨意，諾依曼用公司的錢投資好友的一家快餐公司Laird Superfood 3200萬美元；3.個(gè)人形象影響公司形象，《華爾街日?qǐng)?bào)》曾報(bào)道，諾依曼在私人飛機(jī)上吸食大麻；4.WeWork向諾依曼支付了590萬美金購(gòu)買“We”的商標(biāo)；5.簽有諸如“假設(shè)創(chuàng)始人亞當(dāng)·紐曼突然離世或遭意外，則將由亞當(dāng)·紐曼的妻子任命WeWork的接班人不符合商業(yè)常規(guī)的協(xié)議。以上種種，也讓公開市場(chǎng)投資者對(duì)WeWork未來的發(fā)展產(chǎn)生質(zhì)疑。
3.公開市場(chǎng)轉(zhuǎn)向價(jià)值投資
WeWork作為全球排名靠前的獨(dú)角獸，又有軟銀的支持，成為資本市場(chǎng)的寵兒。諾依曼身高1.95米，外形也不錯(cuò)，同時(shí)也能言善辯，這兩個(gè)特征非常有助于打動(dòng)投資人。自2010年成立到2019年，融資金額就達(dá)130億美元，正是這巨額融資為WeWork不計(jì)代價(jià)的發(fā)展提供了彈藥，也是這巨額資金使得WeWork的估值曾達(dá)470億美元。
WeWork作為獨(dú)角獸企業(yè)，卻是“同人不同命”。Lyft和Uber最終上市，而WeWork上市卻遭擱淺。摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美國(guó)股票策略師邁克-威爾遜（Mike Wilson）稱，WeWork首次公開募股的失敗標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。投資者已經(jīng)表明，他們不再愿意為過度投資買單。
盡管Lyft和Uber成功上市，但是市場(chǎng)的表現(xiàn)卻都低于上市前估值。優(yōu)步上市前估值曾高達(dá)1200億美元，但在上市IPO定價(jià)為45美元，開盤市值約為754億美元，上市后二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)一直不理想，目前市值546億左右。筆者認(rèn)為，如果WeWork未來上市成功，估值也很難達(dá)到470億了。
Uber二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)
Lyft上市前市場(chǎng)估值接近200億美元，目前市值只有110億美元幾乎砍半。
