2014天津市武清區國有資產經營投資公司企業債募集說明書，公司債持有人對企業資產有索取權嗎

來源：整理時間：2022-11-30 17:30:02 編輯：天津生活手機版

1，公司債持有人對企業資產有索取權嗎

公司債持有人對企業持有的是合法的債權債權不同于股權，一般只享有固定收益，但在公司資產分配上優先于股權受償。希望可以幫助你

公司債權人只有再公司違約，并訴訟判決后，在法院的執行下，對資產進行處置，或在企業清算時索取。此外，是不可以索取企業資產，只能享有債息權以及到期還本權。

您好　　債券的概念:　　債券是一種有價證券，是社會各類經濟主體為籌措資金而向債券投資者出具的，并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債券債務憑證。由于債券的利息通常是事先確定的，所以，債券又被稱為固定利息證券。債券通常包括以下幾個基本要素：1.票面價值；2.價格；3.償還期限。　　債券的特征：　　債券作為一種債券債務憑證，與其他有價證券一樣，也是一種虛擬資本，而非真實資本，它是經濟運行中實際運用的真實資本的證書。從投資者的角度看，債券具有以下四個特征：1.償還性；2.流動性；3.安全性；4.收益性。　　債券的類型：　　對債券可以從各種不同的角度進行分類，并且隨著人們對融通資金需要的多角化，不斷會有各種新的債券形式產生。目前，債券的類型大體有以下幾種。

公司債持有人對企業資產有索取權嗎

2，債轉股原企業和債轉股新公司是什么概念

債轉股原企業是指原債券發行人。　　債轉股新公司是債券轉換成新的股票后的股票發行公司。　　所謂債轉股，是指國家組建金融資產管理公司，收購銀行的不良資產，把原來銀行與企業間的債權債務關系，轉變為金融資產管理公司與企業間的控股（或持股）與被控股的關系，債權轉為股權后，原來的還本付息就轉變為按股分紅。國家金融資產管理公司實際上成為企業階段性持股的股東，依法行使股東權利，參與公司重大事務決策，但不參與企業的正常生產經營活動，在企業經濟狀況好轉以后，通過上市、轉讓或企業回購形式回收這筆資金。

債轉股原企業應該是指原債券發行人債轉股新公司應該債券轉換成新的股票后的股票發行公司吧這句話的意思我理解的是債券的發行公司以貨物資產投資到債券轉換為股票的股票發行公司,免征增值稅.

講個故事你就明白了。企業名稱是隨便起的，不用對號入座。北方飛機制造集團公司是國有老企業，欠工商銀行200億元，還有很多很多下崗職工和歷史遺留問題。工商銀行要上市把這筆欠款轉入華融資產管理公司。連本帶利一共是400億元。現在北方集團要和華融資產管理公司簽訂了一攬子解決方案。其中有一條北方集團有一塊汽車類資產（生產輕型車，面包車，旅行車及發動機業務）市場很有前景，北方把這塊業務從母公司剝離出來組建新公司。但華融資產管理公司占新公司股40%。新公司是北方公司用實物資產（汽車，發動機存貨等）投資的。按道理北方公司要交轉讓實物資產的增值稅。但為了扶植國有老企業這筆增值稅就免了。當然華融資產管理公司就成了新公司的參股股東，手里的債就轉成了股。接下去的一步就是運作這家新公司在股市掛牌上市，上市后一旦全流通解禁，華融資產管理公司的債權可以以幾倍或十幾倍的回報收回。按債轉股企業與金融資產管理公司簽訂的債轉股協議,債轉股原企業將貨物資產作為投資提供給債轉股新公司的,免征增值稅。有這個例子就清楚了。原企業北方集團新公司擬上市的股份公司金融資產管理公司華融公司

債轉股原企業和債轉股新公司是什么概念

3，個人如何投資企業債地點操作步驟等具體點

　　基金經歷了上百年的發展，家族成員已相當豐富，對于任何一種投資工具，幾乎都有相對應的基金產品。您在投資前應先了解該基金的特點，選擇適合自己的基金品種。下面我們就來介紹四種主要的分類方式。　　分類方式一：基金按運作方式的不同，可以分為封閉式基金與開放式基金。　　1．封閉型基金：基金份額在基金合同期限內固定不變，發行期滿、基金募集達到預計規模后，便不再接受投資人申購或贖回。　　2．開放式基金：基金份額不固定，投資人可以在交易日按照基金凈值，通過基金銷售渠道買進、贖回或轉換。　　分類方式二：基金按照投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、混合基金和貨幣市場基金。　　1．股票基金：根據中國證監會對基金類別的分類標準，60%以上的基金資產投資于股票的為股票基金，預期風險收益水平較高。　　2．債券基金：根據中國證監會對基金類別的分類標準，80%以上的基金資產投資于債券的為債券基金。國內債券基金主要投資于國債、金融債和企業債，收益率相對穩定，長期預期收益高于貨幣市場基金。　　3．混合基金：根據中國證監會對基金類別的分類標準，同時投資于股票、債券市場，但股票投資和債券投資比例既不屬于股票基金，也不屬于債券基金的，即為混合基金。　　4．貨幣市場基金：基金投資于安全且具有流動性的貨幣市場工具，年收益率較低，但風險也很低，申購贖回相當靈活，甚至可與活期存款媲美。　　分類方式三：基金按照投資目標的不同，可分為成長型基金、價值型基金和平衡型基金。　　1．成長型基金：以追求資本增值為目的，主要投資于具備良好成長潛力的上市公司股票，較少考慮當期收入。　　2．價值型基金：以追求穩定的經常性收入為基本目標，主要以大盤藍籌股、政府債券、公司債券等穩定收益證券為投資對象。　　3．平衡型基金：以兼顧資本增值和當期穩定收益為目標。　　一般而言，成長型基金的預期風險收益水平最高，價值型基金的預期風險收益水平最低，而平衡型基金介于二者之間。　　分類方式四：基金按照投資理念的不同，可分為主動型基金和被動型（指數）基金。　　1．主動型基金：是一類力圖超越業績比較基準表現的基金，預期風險收益水平高于被動型基金。　　2．被動型基金：不主動尋求取得超越市場的表現，而是試圖復制指數的表現，并且一般選取特定的指數作為跟蹤的對象，因此通常被成為指數型基金。　　此外，還有一些特殊種類基金：　　1．系列（傘型）基金：是指多個基金共享一個基金合同，子基金的投資管理工作均獨立進行，子基金之間可相互轉換，通常不須額外負擔費用的基金結構形式。截至2006年底，國內共有9只系列基金（包括24個子基金）。　　2．保本基金：運用特殊的投資技術，在鎖定基金下跌風險的同時，力爭有機會獲得潛在的高回報。截至2006年底，國內共有6只保本基金。　　3．ETF（交易所交易基金）：在交易所上市交易的，基金份額可變的一種開放式基金。　　4．LOF（上市開放式基金）：既可以在場外市場進行基金份額申購贖回，又可以在交易所（場內市場）進行基金份額交易的開放式基金。　　5．FOF（基金的基金）：投資對象就是基金，又被稱為組合基金。

個人如何投資企業債地點操作步驟等具體點

4，什么是實股明債

簡單講就是明面上是股權實際上是債權，名義上是投資實際上是放貸，這些都是被監管的企業和管理部門玩的花樣一旦被發現肯定嚴肅處理，

“明股實債”，理論界也稱為：階段性股權讓渡，這并不是一個2113法律概念而是一個實踐中產生的概5261念。它是指資金以股權投資模式(增資或轉讓)進入目標公司，但附帶回購條款，約定一定期4102限后，目標公司關聯方或股東回購上述股權。1653這種融資手段與單純的股權投資或債權投資的主要區別在于：投資方形式上通過股權的形式投資，內但通過交易結構的設計使得投資主要依靠債權回款。本質上具有剛性兌付的保本特征，系保容本保收益的一種具體表現。

明股實債就是明面上上是入股，實際上是借債。一、明股實債基本概念 1、明股實債是一種創新型的投資方式，按照字面意思理解即為“表面是股權投資，實質上是債權投資。” 2、其與傳統的純粹股權投資或債券投資的區別在于這種投資方式雖然形式上是以股權的方式投資于被投資企業，但本質上卻具有剛性兌付的保本約定。 3、明股實債的投資方式已被私募基金或信托公司廣泛運用于房地產投資領域。二、明股實債操作模式針對我公司為國有全資公司的特性，如有意向接受明股實債投資的話，其具體操作模式大致為： 1、首先，公司與交投公司層面要研究接受該產品是否會對我公司日常經營運作產生影響； 2、其次，要得到國資委的許可，并確保股權結構變化后，不影響交投公司對我公司銀行授信的擔保； 3、最后，建行、交投公司與交工集團簽訂增資擴股協議，投資三、明股實債的優勢 1、既可以解決公司的資金問題，同時在解決資金的同時又可以優化公司報表的資產負債率指標。 2、明股實債產品有較長的融資期限，一般為3－5年，可以解決公司的中長期資金需求，相比流動資金貸款需要逐年轉貸、轉貸資金壓力較大，明股實債產品也具有較大的優勢。 3、明股實債產品不占用公司的授信額度，一般情況下也不會影響公司的銀行借款等經營融資。四、明股實債產品存在的問題 1、融資企業的股權架構將產生變化，針對我公司為國有全資公司的特性，勢必需要得到市國資委的許可，審批流程較為麻煩，特別是涉及到股權架構變化，審批前的溝通工作比較重要。 2、融資成本高于銀行借款融資方式，融資成本稅前列支也存在著政策上的問題。按照國家稅務總局2013年41號公告，將符合條件的明股實債投資稱之為混合型投資，其成本允許稅前列支，但必要同時符合下列條件的投資才能適用混合型投資的稅務處理規則：（1）被投資企業接受投資后，按投資合同約定利率定期支付利息；（2）有明確的投資期限，投資期滿，被投資企業需要贖回投資或償還本金（3）投資企業對被投資企業不擁有所有權；（4）投資企業不具有選舉權和被選舉權，不參與被投資企業日常生產經營活動。顯而易見，如若我公司為優化資產結構、降低資產負債率而接受了明股實債產品，該產品到期后，肯定由交投公司向建行贖回投資。因此不符合第2個條件，融資成本不能稅前列支，又將大大提高資金的實際使用成本。 3、在優化資產結構、降低資產負債率的同時，又將影響公司的盈利能力指標，如降低凈資產收益率指標。公司作為交投公司的融資平臺之一，融入明股實債產品資金后轉交投公司使用，即使資金成本最終均由交投公司承擔的話，但是因為公司凈資產規模擴大，而凈利潤維持不變，凈資產收益率等指標均將進一步降低。 4、明股實債產品也僅僅是解決了交投公司3－5年內的部分資金壓力，產品到期后，仍需交投公司進行股權回購，加重了交投公司未來資金壓力。

5，信托的問題

首先，信托公司是持有國家金融牌照的正規金融機構，和銀行一樣受銀監會監管。目前全國共有68家信托公司，70%為政府背景和央企。其次，信托不為人知的原因是因為投資起點比較高，通常是100萬和300萬，但是收益是固定的，通常是10%左右。投資期限通常為12個月和24個月。信托產品自發售至今13年來都是剛性兌付的。安全性還是很高的。想要買到安全保障性更高的信托產品，要具體看項目本身。

問題明明都是信托的啊親。1、資金用途是明股實債，集合信托；2、委托人是自然人和機構投資者，受托人是該信托公司，回購方是什么城鄉發展有限公司（看不清字），保證人是中交地產；3、合格投資者百度來的，我一般都是找機構哈。信托中規定的合格投資者是指符合下列條件之一，能夠識別、判斷和承擔信托計劃相應風險，具有完全民事行為能力的自然人、法人或者依法成立的其他組織：（1）投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；（2）個人或家庭金融資產總計在其認購時超過100萬元人民幣，且能提供相關財產證明的自然人；（3）個人收入在最近三年內每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入在最近三年內每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關收入證明的自然人。4、合同包括信托合同、股權轉讓及回購協議、保證合同、保管合同等；5、這個不知道；6、設立信托計劃、找好保管銀行、簽署相關文本合同、轉讓股權、募集資金（這個可以提前）、發放股權轉讓款

1、固定收益信托產品定義:固定收益信托產品是指由信托公司發行的,收益率和期限固定的信托產品。融資方通過信托公司向投資者募集資金,并通過將資產(股權)抵押(質押)給信托公司、以及第三方擔保等措施,保證到期歸還本金及收益。2、固定收益類信托是否真的保本并保證收益?任何投資都有風險,固定收益信托沒有承諾保本或者保證收益。但是,固定收益信托產品擁有一套嚴密有效的風險防范機制,通過資產抵押、股權質押、擔保公司、個人連帶責任保證等,使投資風險降為最低。3、固定收益信托產品分成哪幾類?一般來說,固定收益類信托產品分為貸款類、股權投資類、權益投資類、組合投資類以及少數其他等。4、股權投資信托:以股權方式投資,通過股權受讓和向公司增資,持有公司部分或全部股權。5、權益投資信托:信托公司獲得特定權益(一般為股權或債權)及相關從屬權力,受托人通過持有該標的權益并按照相關約定獲得清償后,實現信托計劃財產的增值。6、組合投資信托:投資于某單一或多個項目的集合資金信托。投資方式包括但不限于貸款、股權投資、權益投資,等等。7、固定收益信托主要投資于哪些領域?一般投資于基礎設施,房地產,工商企業等。組合投資類信托還會投資于低風險的債券市場、貨幣市場等。

你好信托是委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進行管理和處分的行為。信托（Trust）是一種理財方式，是一種特殊的財產管理制度和法律行為，同時又是一種金融制度。信托與銀行、保險、證券一起構成了現代金融體系。信托業務是一種以信用為基礎的法律行為，一般涉及到三方面當事人，即投入信用的委托人，受信于人的受托人，以及受益于人的受益人。購買信托需要找受托人在我國受托人是特指經中國銀監會批準成立的信托投資公司，屬于非銀行金融機構。信托一般按委托人的意圖經營管理信托財產，信托的經營風險一般由委托人或受益人承擔，信托投資公司只收取手續費和傭金，不保證信托本金不受損失和最低收益。而銀行信貸則是根據國家規定的存放款利率吸收存款、發放貸款，自主經營，因而銀行承擔整個信貸資金的營運風險，只要不破產，對存款要保本付息、按期支付。

6，固定收益理財產品都有哪些分類

一、銀行存款　　銀行存款是最普通、最為社會熟悉的固定收益金融產品，主要包括活期存款、定期存款、大額存單、同業存單等。　　活期存款和定期存款收益率主要受央行調控，目前存款基準利率處于近年地位，不過現在銀行可自主上浮基準利率的50%。截至2015年6月末，我國本外幣存款達到136.0萬億元，有力的支持我國投資和社會發展。　　同業存單發行人為銀行，主要投資主題為銀行以及部分保險、基金等。按照不同可以劃分出較多品種，以一年期為主，根據WIND統計，2015年上半年我國共發行了2207只同業存單，由于主體評級不同，票面利率也不盡相同。　　今年6月份我國運行銀行發行大額存單，首批之后已有第二批發行，個人和企業都能進行投資，屬于較新的存款品種，規模不大，從已發行情況看，發行利率基本都在基準利率基礎上上浮40%，一年期票面利率為3.15%。　　總體看，存款是最基礎的固定收益類金融產品，是入門級投資產品，具有安全、流動性較高等特點，除特別品種沒有任何門檻限制，但是收益率相較而言較低，需要有效控制該類產品配置比例。　　二、銀行理財　　銀行理財是為適應居民財富管理需求以及利率市場化應運而生的，截至2015年上半年，我國銀行業理財余額預計達到18萬億元，穩固規模最大的資產管理規模產品。銀行理財產品多種多樣，按照是否保本可以分為保本和非保本，按照期限可以分為3個月以內、3-6個月、6-1年以及1年以上，其中3個月以內是最主要品種，按照幣種可分為人民幣理財產品和外幣理財產品等等，投資者需要根據自身實際情況購買不同種類理財產品。銀行理財收益率因產品期限、風險等級、發行機構等各異，由于理財產品也是吸儲的重要手段，因而中小銀行的理財預期收益率要高于大行。隨著央行多次下調基準利率以及市場流動性的充裕性，目前銀行理財產品收益率有所下降，但是仍處于階段性高位。　　銀行理財一般流動性較低，到前期無法變現，但是整體安全性較高，對于部分浮動收益率產品，銀行為了維持聲譽基本能夠兌現預期收益，存在剛兌慣例，整體風險相對較低。未來，監管部門推動銀行理財管理專業化、凈值化，有望成為銀行轉型的重要支撐點。　　三、債券　　債券是對典型的固定收益金融產品，發行人按期支付利息，到期償還本金。截至目前，我國資本市場存續14513只債券，存續規模達到41.48萬億元，目前我國已成為第三大債券市場。我國債券品種豐富多樣，可以分為國債、地方政府債、金融債、短期融資券、中期票據、企業債、公司債、資產證券化債券、定向工具等，其存續規模占比分別為24.27%、6.02%、32.92%、5.11%、9.01%、7.26%、2.09%、4.58%。債券屬于標準化金融產品，具有流動性強的特點，同時由于完全市場化運作，對于投資低級別信用風險的債券需要更加謹慎，不過我國債券發行設有受托管理人、內外部增信、信息披露等多重保護投資者的措施。　　債券收益率主要與貨幣政策、市場供求變化、以及券種風險狀況有較大關系，當前，受到政府降低融資成本、寬松貨幣政策等因素影響，債券收益率處于近年來的低位。整體看，我國債券市場投資門檻較高，個人投資者所能夠投資的品種較少，主要包括部分國債、交易所高等級券種，多數券種主要適合機構投資者配置資產。　　四、固定收益類基金　　為了發揮專業化管理優勢，充分發揮集中管理、風險分散的組合管理特點，很多公募基金公司也開發了大量以投資固定收益金融產品為主的固定收益率基金產品，主要包括貨幣市場基金和債券基金。　　貨幣市場基金主要是銀行協議存款、債券等金融產品的一類基金，具有風險低、流動性高、收益適中的特點，是銀行存款的重要替代產品。目前，市場共有貨幣市場基金共計248只，份額總計為26057.28億份，占公募基金總份額的40.01%，成為第一大基金品種，資產配置方面主要是銀行協議存款，配置比例為60%左右。同時，貨幣基金營銷也與互聯網深入結合，從而一度涌現了各種互聯網“寶”，其在為投資者提供高于銀行存款收益的同時，也提供了隨時提現的便利，較傳統貨幣基金T+1的贖回方式，更為便捷。　　債券基金主要是以債券作為投資標的的公募基金，債券基金可以進一步劃分為純債基金、混合一級債券基金以及混合二級債券基金。純債基金投資范圍包括國債、央票、金融債等各類固定收益類金融產品。混合一級債券基金的投資范圍除了純債基金所能投資標的以外，還可以投資可轉債、可轉債轉股形成的股票，但不能直接在二級市場上買賣股票、權證等權益性產品。混合二級債券基金除了混合一級債基的投資標的，還可以直接在二級市場進行股票投資。債券基金對于債券的投資比例不得低于基金資產的80%。從債券基金指數看，今年來伴隨債券牛市的帶動，債券型基金指數也一路走高。　　總體看，固定收益率基金具有集中管理、風險分散、專業投資等特點，尤其是債券型基金能夠規避債券投資門檻、投資標的選擇難等問題，而且門檻較低，適合于個人和非專業機構的投資。　　五、信托　　信托作為一類非標準化金融理財產產品，流動性較低，市場流轉較為困難，但是收益率相對較高，目前平均預期收益率為9%左右，同時受到不同資金投向的風險程度而言，不同類別信托產品的預期收益率也有一定差異。信托產品發行依然受到嚴格的監管部門備案監管，同時也建立了信托保障基金，對于投資者的權益得到充分維護。當然，信托產品只能銷售給合格投資者，主流產品起點認購金額為100萬元，門檻相對較高，非高凈值人群認購能力有限。　　六、資管計劃　　2012年至今，證監會、保監會等我國金融機構主要監管機構相繼發布了《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》及配套細則、《關于保險資產管理公司有關事項的通知》、《期貨公司資產管理業務試點辦法》等監管辦法，進一步放寬了證券、保險、基金公司資產管理投資范圍，各類資管計劃如雨后春筍不斷涌現。資管計劃屬于類信托產品，主要投資股權、債權、資產收益權等形式，進行資金運用，為投資者提供固定收益回報。　　資管計劃收益率相對較高，可以達到9%左右，而且能夠在交易平臺進行轉讓，流動性相對較好，但是風險性略高，同時投資者保護措施仍不足。　　七、P2P　　作為結合互聯網和傳統信貸業務的一種互聯網金融，P2P借貸從2005年開始以網絡平臺方式在英美等發達國家發展并逐步成熟，2006年底開始進入中國。P2P主要針對的融資主體是小微企業主。網絡平臺的P2P投資標的主要由信用標、秒標、凈值標、擔保標、流轉標、抵押標。目前，我國有2000余家P2P平臺，截至2015年上半年，P2P行業累計出現的問題平臺達到786家，尤其是隨著宏觀經濟下行壓力增大，信用風險放大，P2P壞賬持續增加，行業盲目發展的后遺癥凸顯，監管部門開始逐步加強行業監管，規范各平臺經營。　　P2P是一類收益率較高的理財產品，平均年化收益率可以達到13%，但是由于P2P平臺可能存在詐騙行為以及融資方無法到期付款，投資所承擔的風險也較大。同時，P2P投資門檻低，適合各類收入人群，結合互聯網平臺，操作便利，由于屬于非標產品，流動性較低。　　八、分級基金A　　分級基金A一般是按照一定規則約定一定收益率，諸如一年期定存+3%，因而具有固定收益類金融產品特性，但是分級基金A的收益不是以現金形式支付，而是以母基金份額支付，同時由于分級基金A的交易性較為復雜，屬性也較為多樣，其與固收類產品還是有許多不同之處。分級基金A包含債券價值、期權價值、配對價值三種價值。債券價值是指分級基金有約定的固定收益率。期權價值是指分級A的折算還有一項條款，即分級B凈值低于某位置時，會產生下折，此時分級A超過分級B的部分將以母基金的形式給予投資者，對分級A有利，購買A相當于擁有了一個看跌期權。配對價值主要變現在由于分級A和分級B是由母基金拆分而成，三者之間可以轉換。分級A主要投資者為保險等機構以及個人投資者。

投資門檻較低的有：銀行存款、還有一些貨幣基金，比如招財寶里預約的產品。投資門檻相對較高的有：信托產品，一般都是封閉期在一年或以上；保險產品，長期分紅收益型，還有國債等。

7，我國上市公司資本結構存在的問題

【摘要】資本結構與上市公司經營績效直接相關，它不僅影響上市公司的資本成本和總價值，還影響上市公司的治理結構以及經理行為，進而影響一個國家或地區的總體經濟增長和穩定。優化上市公司資本結構直接影響其素質和投資價值，增強投資者信心以及有效促進資本市場的健康發展。　　　　二、資本結構優化的評價標準　　　　優化上市公司資本結構，需要一個普遍適用的標準來衡量。現代資本結構理論認為，企業的最優資本結構就是使其市場價值最大化，這一標準最早是由modigliani（莫迪）和miller（米勒）提出，現已被廣泛接受。這一標準是否適合我國的企業實際，理論界及實務界對此進行了深入的研究。在我國，關于企業的最優資本結構是否標準，有以下幾種觀點。　　1、企業最優資本結構是使股東財富最大化的資本結構　　當投資者投資于企業的時候，希望能獲得高額的投資收益，能從企業獲得最大的利潤分紅，這就要求企業投資項目的收益率高于資本成本，使企業凈資產達到最大。但兩權分離制度的產生（即企業的經營權和所有權分離），在企業的經營過程中，經營人員為了使企業利益達到最大化，總是希望盡可能保留盈余，實現企業的資本保值增值，而不向股東分紅或盡量少分紅，以增加企業的留存收益。因此，在股東財富最大化的目標下，股東即使投資于優質公司，也無法享受到豐厚的投資收益，這樣必然會打擊投資者的信心，長此以往，公司的財富增長自然會受到影響。　　2、企業最優資本結構是使企業利潤最大化的資本結構　　財務上的利潤是指企業利潤表中的利潤總額，它反映了企業一年的經營成果。從使用者及閱讀者的角度看，都只能看到企業一年以內的經營狀況，除非有意識地進行盈利趨勢分析，否則無法注意到以往年度的盈利狀況及未來的盈利能力。但這種贏利趨勢分析通常是由專業人士進行的。因此，在衡量企業最優資本結構時如果只注重企業當年的利潤表，就容易忽略風險、資本成本及貨幣時間價值對企業財務決策的重大影響，忽視企業的長遠利益。在企業資本的所有權和經營權達到完全分離的現代企業里，經營人員為了保有自己的既得利潤，而出現拼設備、拼人力的短期行為，使企業發展后勁不足。　　 3、企業最優資本結構是使得相關利益者利益最大化的資本結構　　企業相關利益者是指投資者、債權人、職工、顧客、供應商等。該模式是企業在權衡相關利益者利益條件下的企業價值最大化。但由于企業各相關利益者的利益沖突比較大，影響各方利益的因素也非常多，把這幾方面關系人的利益最大化，而且要量化，其實是無法做到的。　　資本結構完善的標志是：功能強，各種資本都能發揮應有的作用；周轉快，在經營中各種形態資本能較快的依次轉換其形態；增值多，通過經營能實現較多的資本增值；抗風險，能抵御異常情況而減少損失或帶來收益。上市公司資本結構的非合理性表現，是由多種環境因素共同作用的結果。　　　　三、優化上市公司資本結構的途徑　　　　我國上市公司的資本結構不僅包括股權資本和債權資本等財務概念上的物質資本，還應包括人力資本等非物質資本。只有充分意識經營者人力資本在企業中所起的作用，才能解釋為什么同樣的企業由不同的經營者經營會產生不同的經濟效益。本文從股權結構、債權結構、人力資本三個方面提出了優化上市公司資本結構的途徑。　　1、優化上市公司股權結構　　（1）完善上市公司股票的發行考核制度。應增加上市公司發行新股、增發新股和配股資格的難度，從源頭上控制上市公司偏重股權融資的傾向。讓上市公司根據自身的實際經營情況和資本市場狀況決定是否進行股權融資，并讓其獨自承擔風險。用一個指標體系取代單一的凈資產收益率指標作為考核上市公司取得配股、增發新股資格的標準，使股本擴容更具合理性。　　（2）規范上市公司的股利分配制度。我國上市公司股利分配制度不規范，股息較低，從而造成了股權融資成本低于債權融資,損害了廣大股東的利益，因此應規范我國上市公司的股利分配制度。一是加強對信息披露的要求，對于不分配股利的上市公司，證監會應要求其在年報中披露不分配的具體理由；對于送股的公司，可要求其在年報中披露轉作股本的可分配利潤的用途和投資方向等方面的信息。二是加強對我國上市公司股利分配的法律約束，應加強對股利分配請求權的保護；應加強保護中小投資者的利益。　　（3）解決股權分置，形成多元的股權結構。解決股權分置，完善資本市場改善股權結構應考慮適當降低國有股比例，減少非通股比率，減少國家股比重，實現股權所有者多元化。作為歷史遺留的制度性缺陷，股權分置在諸多方面制約中國資本市場的規范發展和國有資產管理體制的根本性變革。首先，股權分置扭曲了證券市場定價機制，非流通股票客觀上導致單一上市公司流通股本規模相對較小，股市投機性強，股價波動較大。其次，股權分置導致公司治理缺乏共同利益基礎。非流通股東與流通股東、大股東與小股東的利益沖突相交織，客觀上形成了非流通股東和流通股東的“利益分置”。再次，不利于深化國有資產管理體制改革。國有股權不能實現市場化的動態固執，不能形成對上市公司強化內部管理和資產增值能力的激勵機制。目前很多上市公司實施了股份制改造，直接體現實證研究中的結果就是國有股比例對上市公司資本結構影響的下降。可預見，通過正在進行的改革，上市公司資本結構的選擇將更多的由市場而不是由政府行政命令決定。　　（4）完善市場的法制體系，加強外部監督。依法規范市場秩序，建立信息披露動態監管機制，對上市公司所披露的信息跟蹤核查，提高監管水平，提高違法違規行為的機會成本，積極維護中小投資者利益，推進資本市場監管體系的社會化。加大監管及打擊力度，規范上市公司經營行為來實現。一是要不斷健全和完善相關法律體系，對《公司法》中不完善的地方進行修訂，從法律上約束上市公司在股權融資時的弄虛作假行為。證監會要切實依法把好關，杜絕不符合條件的公司上市，同時要對上市公司的增發和配股進行嚴格審批。二是加強各種管理制度的建設和完善，強化制度監管的力量。股票交易在很大程度上依賴于信息的正當披露，而我國上市公司在信息披露方面存在很多問題。信息不對稱，或披露虛假信息，使股民在很大程度上懷疑上市公司財務報告的真實性。因此，應加強對上市公司、中介機構行為的公開評價，加強社會公眾對其行為的公開監督，使品牌聲譽成為與上市公司、中介機構的長期利益和價值高度相關的重要因素。　　2、優化上市公司債權結構　　（1）明確上市公司債券在資本市場中的地位，提高債權集中度。國家應該從政策上、立法上改變投融資者對公司債券的偏見，為上市公司債券市場的發展提供一個良好的政策環境和法律環境。使得上市公司投資者合理使用籌集的資金，監督經營風險，安排好足夠的現金流量，向市場顯示自身防范風險的能力，增強投資者對公司還本付息的信心，降低融資成本，提高債權集中度。債券市場和股票市場的協調發展是上市公司多渠道、低成本籌集資金的市場基礎，也是平衡債權約束和股權約束，形成有效公司治理結構的必要條件。完善資本市場特別是促進公司債券市場的發展，建立通暢的融資渠道和合理的融資機制，是改善公司治理最根本的措施之一。

我國上市公司資本結構特點： 1、我國上市公司資產負債率偏低，平均約32.5%，低于美國企業平均45%左右的資產負債率，更低于德、日企業60%以上的平均資產負債率。 2、從上市公司資金來源看，我國上市公司資金來源具有如下特點：(1)上市公司內部籌資比例甚少，而外部籌資的比重占絕對優勢;(2)股權融資是上市公司最主要的長期資金來源。而美國等發達國家的企業資本結構中債務數量卻呈上升趨勢，與我國資本結構的發展趨勢正好相反。究其原因，應有以下方面：首先，我國的資本市場剛剛起步，在結構與功能兩大方面都存在問題。從宏觀結構上看，我國的資本市場是單一品種主導的市場，股票與債券的比例失衡。發達國家成熟市場債券融資是股票的3～10倍，而我國的證券市場卻是股票獨大。由于股票比債券風險大，投機性強，因此必然帶來市場的波動。從微觀結構看，我國上市公司股權結構特殊，國有股不僅在上市公司中占很大比重，而且國有股、法人股等非流通股占公司股本65%左右。由于國有股一般由國資部門行使股東權，其對公司享有的權利并非個人出資形成的經濟授權，公司經營業績與其個人經濟利益沒有直接的聯系，國有股的代理人往往只行使“廉價股票權”，卻對公司經營不承擔任何責任。在國有資產缺乏真正意義上的人格化代表，產權主體虛置的情況下，國有股權代理人與公司管理者之間往往存在一種默契關系，他們共同的“尋租”行為，導致上市公司“內部人控制”現象十分嚴重。再者，由于公司改制不徹底，不少公司的股東結構不穩定。在發達國家成熟市場上，公司的股東結構要么使機構投資者成為主要的投資人，要么使公司法人互相持股。而我國上市公司的股東結構則是部分國家股或部分法人股加廣大的中小投資人。這顯然不能形成穩定的股東結構。結構的失衡必然帶來資本市場與上市公司行為的失衡。從資本市場的功能來看，由于我國股市出現時間不長，各方面的功能發揮十分有限。比如在中國的資本市場極少出現“敵意兼并”的情況，發生的兼并事件也是以場外協議收購國有股、法人股為主，資本市場得到接管機制和資源優化配置功能不能完全發揮出來。再比如，市場信號功能的發揮，很大程度依賴于股票價格對公司經營業績真實的反映，而我國上市公司的股票價格更多的是受一些政策因素及其他與現實無關的因素影響，往往不反映公司的經營業績。去年，我國股市與經濟增長的背離便是最好的例證。市場信息反饋與價格發現功能的弱化，使那些潛在的投資者很難看到某一行業、某一公司的內在價值，因而很難對未來做出理性判斷，從而使資本的流動失去了動力和方向。其次，對照發達國家資本市場的所得稅功能，我國所得稅在資本市場的融資調節作用主要受三方面因素的制約，一是所得稅地位，二是地區差異，三是稅率單一化。從所得稅地位來看，比如在美國個人所得稅為稅制體制中的主體稅種，在整個稅收收入中占絕對的優勢地位，成為國家財政收入的主要來源。我國的個人所得稅目前處于發展階段，個人所得稅占各稅收入的比重偏低。2000年我國個人所得稅收入僅占各稅收入的5.38%，而同年美國個人所得稅占稅收總額的45.6%。如此規模之小的稅收收入功能，決定了我國個人所得稅在個人收入分配調控上的作用有限。從公司所得稅地區差異來看,雖然我國稅法規定的所得稅稅率為33%，但由于公司的所得稅由各地財稅部門征收，收入部分上交地方政府，對地方財力的構成和增長舉足輕重，所以，盡管國家有統一的公司所得稅政策，但各地各級政府為了增加財政收入，爭取外來稅源，紛紛“招商引資”，變通公司所得稅政策。比如，有的地區上市公司全部免交稅收;有的是定額上繳或包干遞增上繳;也有“先征后返”的;還有參照新技術開發區不統一，導致稅收對上市公司的產業導向作用減弱，造成了上市公司間不平等競爭。同時，由于地方政府對上市公司實行的稅收優惠政策有一定的周期性和波動性，還會造成上市公司稅后利潤的畸高畸低，導致業績泡沫或虛假虧空，使投資者對上市公司的成長性認識不足，從而不利于保護投資者利益。從個人所得稅來看，我國利息、股息、紅利所得的所得稅為20%，所得稅稅率單一化，不按累進課征制稅，個人所得稅與公司所得稅之間缺乏負債率的作用。目前，我國稅法規定公司所得稅稅率為33%，明顯高于個人所得稅稅率。在公司稅率大于個人稅率的前提下，負債的節稅價值就難以被抵消。這樣的公司，其負債會增加公司的財富，進而增加公司價值。不僅如此，公司還可以通過多種途徑避免股東的所得稅，比如公司可采取高留存、低股利的分配政策，從而使得公司股票的市場價值上升，股東可以獲得資本利得收益。在我國，資本利得收益的所得稅率低于股利所得稅率。很顯然，類似的公司行為將降低股東個人的賦稅水平，使負債節稅價值大于個人賦稅。再次，健全的公司破產制度是公司價值與資產負債率正相關的重要基礎。在我國，雖然《破產法》早已出臺，但由于職工就業、銀行債券等多種原因，公司破產有法難依，上市公司的退出更是難上加難。即便公司破產，我國《破產法》也缺乏羅斯模型中對破產公司的管理者施加“懲罰”的約束。破產制度不健全必然導致上市公司難以樹立風險意識。一方面，反映公司經營風險的負債水平居高不下;另一方面助長了上市公司的過度投資行為，導致公司績效出現下滑的趨勢。破產制度的這種雙重作用必然導致公司績效與負債水平的負相關。